5月港股策略报告:经济盈利回稳,政策憧憬降温

  • 环球经济:美国表面风光,中国没预期差,亚洲压力浮现。美国及中国首季GDP都胜预期,但美国经济非 GDP 所示般强劲,而中国4月PMI回落,经济基础并不牢固,外部扰动风险尚存。日韩台等亚洲地区的出口近月明显受压。

   

  • 中国政策:货币政策不松不紧,监管防风险,结构调整。由于经济下行压力暂没加剧,短期强刺激手段的必要性减少。货币政策放松和收紧的可能性都不大,但是会竭力避免大水漫灌。近期监管会着重关注居民加杠杆和房产泡沫化。

   

  • 贸易磋商:成果料已大致反映,须防消息兑现后获利回吐。有传媒报道中美冀于5月底或6月初签署协议。近两三个月已不断传出谈判有进展的好消息。若果美国只同意撒回小部份加征的关税,较大可能触发股市获利回吐。

   

  • 美元与新兴市场:美元升只因欧洲弱,新兴市场走资压力料不大。美元升至近两年新高,但市场预期美国今年内有一半机会减息。此次美元上升属非典型,新兴市场的走资压力料有限。唯须留意阿根廷及土耳其等较脆弱的国家情况。

   

  • 企业盈利:盈利预测初见回稳,有助限制港股回调幅度。恒指之2019年预测盈利于4月份微升,是去年3月以来首次获调升。内地经济数据3月起改善,4月份开始减税降费规模较预期大,如果短期内中美达成贸易协议,企业盈利预测确有可能触底回升。 

   

  • 港股估值:宽松政策预期减,估值再升空间有限。恒指今年累升14.9%,完全是估值上升推动。本年度预测市盈率已由年初之不足10倍,升至现时11.5倍,略高于近七年平均。内地经济下行压力稍减、港股盈利预测回稳,都有助估值再调高,但另一方面,市场对内地宽松政策的预期降温,某程度抵销了以上两个利好因素。估计港股估值再上调的空间很有限。

    

  • Sell in May?进入传统淡季,回调压力增加。港股有“五穷六绝七翻身”之说。最近20年,恒指于5月份下跌的比率达70%。若该年度之1-4月累计及4月份都录得升幅,其后于5月下跌的比率更高达73%,平均跌4.0%。今年正是此情况,料踏入5月面临较大回调压力。

   

  • 投资策略:进入“五穷六绝”的传统淡季,料恒指回调压力渐增。但内地经济回稳、恒指之预测盈利暂未再被调低,均有助限制恒指的下行幅度。建议减持基本因素欠佳而倚赖政策支持的行业,如汽车、家电、内房,因市场原憧憬政府财政补贴购买汽车及家电,及放松房地产市场调控。既然投资者对内地再推强刺激措施的预期降温,这些靠政策推动的行业或会暂受冷落。看好下以板块:一季度业绩良好的内银及内险股、处于行业增长周期的设备及机械股、政策不明朗因素有望消除的教育股。
点击阅读原文

公司地址:香港中环花园道三号冠君大厦45-46楼

电话:(852)3900-0888 传真:(852)3761-8788

招银国际版权所有 Copyright © 2019 CMB International Capital Corporation Limited. All rights reserved.

  • 扫码关注我们
  • 扫码下载壹隆环球App