摘要：港股經過7月份的悶局後，因中美新一輪經貿磋商無具體成果及美聯儲減息預期降溫而下挫。8月份開局即遇上中美貿易戰升溫，港股暫乏重大利好因素推動反彈，但環球央行政策漸趨寬鬆，對資產價格構成支持，估計恒指本月波幅較7月增加，走勢受中美關係的消息主導，波動區間約26,000-28,000。另一焦點是中期業績，整體盈利料增長放緩，可留意業績較強的行業。中綫而言，減息周期有利穩健高息股，可趁近期回調吸納房產信託。
- 中美重啟磋商，美國突加關稅。中美7月底於上海重啟經貿高級別磋商，但未有具體成果，將於9月再到美國磋商，但特朗普突然宣布自9月1日起向餘下的3,000億美元中國貨品加徵10%關稅。相信本月中美經貿團隊會保持溝通，但恐怕中國未必願意在被威脅的情況下磋商，暫難期望雙方關係改善。相關的消息料將主導股市表現，而特朗普或會再在推特或其他場合發表有關言論，態度或友善、或強硬，在消息面可能繼續令市場反覆。
- 環球主要央行漸傾向寬鬆。美國自2008年後首次減息，同時歐洲及日本央行的貨幣政策立場亦有趨向寬鬆跡象。貨幣寬鬆本身無疑有利金融資產價格，但背後反映經濟及企業盈利轉弱。今次美國減息屬 “保險式”，在目前經濟仍穩健時，減息可能進一步推升美股，但對港股幫助較輕微，因為中國經濟下行壓力較美國大，而中國貨幣政策保持穩健、人行尚未減息。
- 中國經濟下行壓力仍較大，期待穩增長政策。中國第二季GDP增長6.2%，展望下半年，房地産調控趨緊、居民消費意願减弱、貿易摩擦可能升級，經濟增長仍面臨較大下行壓力，財政政策將繼續發力、托底經濟。中央政治局會議已強調不將房地產作為短期刺激經濟的手段，相信更凸顯基建投資的重要性，相關的機械設備及鐵路工程行業料較受惠。
- 港股中期業績，增長料放緩。8月份是港股中期業績高峰，估計受中美貿易戰及內地經濟增長放緩影響，加上去年上半年盈利基數高，本輪中期業績增速將放緩。至今雖有不少恒指或國指成份股發盈喜，主要是內險、券商等內地金融股，但發盈警的亦不少，包括周期性強的汽車股，及向來平穩的公用股。A股方面，逾1,600間公司公布了上半年業績指引，其中40%估計盈利同比下跌。
- 恒指半年度檢討，留意恒指及港股通新貴。恒指半年度檢討結果將於8月中公布，同時涉及港股通合資格股份變動。考慮市值、成交及行業代表性、估計中國燃氣(384 HK)獲納入恒指的機會較高。港股通方面，市值較小的港股若成為合資格股份，潛在的內地資金流入對股價有較大刺激，其中物業管理股雅生活(3319 HK)值得關注。
- 技術分析：恒指頭肩頂，長期升軌關鍵支持。恒指7月底跌穿小型頭肩頂頸綫，量度下跌目標27,000。長綫走勢則未轉弱，仍處於上升軌(約26,500)之上。國企指數同樣形成了頭肩頂，下試10,200。美國標普500指數有見頂跡象，與RSI出現三頂背馳後，跌穿上升楔形，或確認陷入調整。
- 投資策略：短線選績優股，中線吸高息股。貿易戰突然升溫，股市整體面對短期回調壓力。估計8月份恒指波幅較7月顯著增大，於26,000-28,000上落。預料中期業績令各板塊表現較參差，短期較看好績優的機械設備、內險及運動服裝股。中綫看好防守力強的高息股，近期回調是難得的吸納機會，因為周期性低、盈利及派息平穩，於減息周期有較強抗跌力。
