摘要：刚过去的10月份，一众重要因素未有带来惊吓，港股得以温和上升。本月焦点料集中于中美能否于月内签订首阶段贸易协议，及中国会否推出更多稳增长政策。恒指受制内地经济放缓、香港经济衰退、美国暂缓加息、港股季度业绩逊色、企业趁高配股、中美长期角力等负面因素影响，相信估值难以大幅上升，致胜关键在行业部署及选股。中线继续看好机械设备、食品、教育、物业管理、体育服装行业，可候回调吸纳。
- 美国经济：衰退忧虑与减息预期下降。第三季GDP增长放缓但胜预期。经济放缓之趋势料于第四季持续，但受到强劲的个人消费支持，明年陷入经济衰退的机率下降。假设贸易战不再升级，估计今明两年美国GDP增速分别约为2.3%及1.8%。与此同时，联储局进一步减息的机率亦减低。联储局连续三次减息后，暗示暂毋须再减。对港股而言，美国经济稳健带来的利好作用较间接，但货币宽松的预期减少，难免有损港股之向上动力。
- 中国经济：料第四季回稳。第三季增长放缓至6.0%，10月制造业PMI亦回落。但9月份数据有较多亮点，我们预期第四季经济增速回稳，因为稳经济政策、基建动工加快、汽车销售回升、中美关系缓和等支持。基于此预测，估计短期内的中国经济数据不会为港股带来显著下跌压力。同时，投资者将观望中央政府会否推出更多稳增长政策。
- 恒指权重股业绩失色。根据彭博，恒指之2019年度预测盈利于10月底较9月底调高1.0%，是连续两个月获调升，相信与10月份人民币升值1.3%有关。预测盈利自2018年2月见顶以来，到今年9月初低位跌幅达15%。近两个月预测盈利温和回升，对恒指带来重要支持。不过，恒指权重股之第三季业绩其实未如理想，七大权重股之中，六家已出业绩，其中三家逊预期，三家符预期。
- 配股活动增加。刚过去的10月份，港股有较多配股集资活动。配股一般都尽量趁市况炽热、股价较高时进行，当市场出现较频繁的配股活动，往往是见顶警号。今年4月恒指升穿三万点，见顶前后同样出现较多配股集资活动。另外，内房龙头配股的时机似乎都不错，过去五年的三个重要顶部，出现前后都有大型内房股集资。这次负债率不算高的华润置地配股，尤其令人提高警觉。
- 技术分析：挑战下降轨，须防头肩顶。恒指于10月份多次受制于27,000阻力，这亦是短期关键水平，若确认升穿，有望延续8月中以来 “一底高于一底” 的强势，否则继续 “一顶低于一顶” 。同时，须防形成大型及小型 “头肩顶” 利空形态。若跌穿小形头肩顶之颈线25,800，量度目标约23,300。
- 投资策略：强势板块候回调吸纳。我们上月看好的机械设备、食品、教育、物业管理、体育服装行业，全部跑赢恒指，中线仍看好，可候回调吸纳。目前的宏观环境较不利周期性行业，石油、煤炭、基本金属、香港地产、内房等料将跑输大市。不过，若中国加强 “稳增长” 政策，有可能触发板块轮动，资金流向估值偏低、走势落后的周期性行业。
