保增長與調結構，如同雙重變奏。經濟下行期，兩個主題的矛盾愈來愈明顯。逆全球化的右翼民粹主義升溫，逐漸解構了一百年來的全球經濟運行邏輯。中國作為全球貨物貿易最重要的供應鏈節點，明顯受到外部衝擊，全球貿易活動的收縮，拖累全球經濟復蘇。不過，環顧全球，負利率趨勢蔓延，在追逐收益率的推動下，中國資產對於外資依然頗具吸引力。全球貨物貿易與資本流動的變局，將是未來市場的長期主題。
- 調結構與保增長的雙重變奏。中國思想界一直存在“雙重變奏”，即啟蒙與救亡，兩者最不相容的地方在於個人意志與集體意志的根本矛盾。在當今中國經濟當中，調結構是啟蒙；保增長是救亡。在經濟下行以及內外部矛盾壓力疊加之下，調結構與保增長之間便需要做出權衡。由於中國潛在增速下行，保增長就可能徒勞無功、勉為其難。重要的是，過於強調GDP的增長速度會惡化我們的結構性指標，將中國拖回到依賴國有經濟和傳統經濟的老路上，也將導致宏觀杠杆率的惡化。可見，過於追求速度的旋律，就會壓制調結構的主題。
- 中等收入陷阱：民粹經濟政策的宿命。拉美國家特別是阿根廷、巴西、智利等國的人均國民收入水平長期處於中等水平，無法進入高收入行列。從經濟發展史的角度來看，拉美現象之所以發生，真正的原因不是這個人為界定的閾值，而是這些國家在二次世界大戰之後長期實行左翼民粹經濟政策之故。民粹的本質是分你我，將一個社會分為互相排斥的兩個陣營——“善良的人民”和“腐敗的精英”。民粹主義普遍具有反精英、反建制、排斥差異、否定多元主義的特點。傳統按左右來劃分經濟思想的框架，已無法解釋民粹主義經濟政策的特徵。如今，民粹主義與經濟右派思想結盟，已發生在美國、英國這兩個長期對民粹免疫的國家之中，我們正面臨右翼民粹百年來首次登上舞臺的情況。冷戰後一整套政治和經濟邏輯都開始失去其解釋力。基於英美在世界秩序和全球治理中的核心大國地位，理解英美右翼民粹的未來發展就顯得非常重要，它將在五年或更長的時期持續影響全球的政治、經濟和貿易格局。
- 貨物貿易與資本流動的變局。貨物貿易變化的端倪已出現。中國產品失去美國市場的份額，一定程度上拖累出口製造業的投資和生產。而由於中國製造在全球貿易產業鏈上的重要地位，進而導致整個貿易供應鏈的解體和重構。貿易活動的收縮成為制約全球經濟增長的主要因素，這一趨勢預計還將持續一段時間，直到另一條具有規模效應的貿易供應鏈出現。如今負利率已經成為德國、日本、瑞士、瑞典等經濟體貨幣政策操作的新常態，更有向其他經濟體蔓延的趨勢。但是，中國、美國、印度、澳洲等主要經濟體還沒有進入負利率區間。這種收益率的落差將導致資金跨境流動的深刻變化。中國作為為數不多的實施正常貨幣政策的國家，中國資產不論是債券資產還是權益資產，都具有全球吸引力。在加大金融對外開放的背景下，海外投資者特別是養老金、保險公司、信託公司等長線機構投資者，在追逐收益率的驅動下，可能進一步加大中國資本市場的配置。中國依然是一個對國際資本有很高吸引力的國家。從這個角度講，中國資產具備配置價值的觀點是成立的，這也是能持續若干年的主題。
