近月港股大幅反弹，主要憧憬中美贸易协议及内地稳增长政策。本月焦点是料于月中签订的首阶段贸易协议，唯须防港股出现反高潮表现。估计恒指月内或先升后回落。近期的经济数据及政策均较有利周期性股份，可望于上半月继续跑赢大市，中线则仍看好盈利能见度高的内需股。
- 中美即将签订首阶段协议。特朗普指中美将于1月15日签署第一阶段贸易协议，并将于稍后到北京商讨第二阶段协议。这无疑是好消息，但股市自10月中起已受首阶段协议之憧憬推升，须防正式签署后反而获利回吐。过去一年多，贸易战消息反复，市场已不止一次出现 “趁好消息沽货”的现象。
- 中国全面降准带来小惊喜。人行于1月1日公布全面降准0.5个百分点，释放8,000多亿元资金。市场原本对降准有预期，但全面降准或超出部份市场人士之预期，而且新一年第一天便宣布降准，或会被市场视为定调全年货币政策倾向宽松。回顾过去五年人行降准后，港股及A股短期升跌参半，但若降准翌日股市上升，短期内多数能延续升势。今次新年宣布降准后，恒指及上证综指皆升逾1%，或意味1月上半月市况可保持强势。
- 中国经济增速回稳。近几个月中美贸易战风险缓和，中国经济下行的忧虑降温，而近期公布的数据亦显示内地经济有回稳迹象。制造业PMI于11月及12月都处于50以上的扩张区域，确认经济活动持续复苏。同时，官方PMI的物价分类指数于12月亦回升，预示未来数月PPI回升，应有助H股企业盈利及估值。
- 观望市场风险胃纳拐点。在中美贸易协议的憧憬及人民银行降准支持下，市场气氛于1月份上半月较大机会维持乐观，但预期于1月15日签订的中美首阶段协议，可能成为港股拐点。宜监察风险胃纳指标VHSI。往绩显示VHSI多数于12-13见底。最近VHSI由13以下反弹至15以上，若进一步升至17，可能意味市场转至避险模式，届时宜减持港股，锁定利润。
- 技术分析：国指、上证头肩底。恒指8月中见底以来，营造上升通道，刚刚升抵通道顶部，料升势将放缓。国指则已升穿 “头肩底” 之颈线，中线量度目标约12,100，短期阻力于去年5月之下跌裂口11,429。上证综指同样形成 “头肩底” 利好形态，最近升穿颈线，中线量度目标约3,350。三项指数之14天RSI均已升至超买区，虽然暂无大幅回调之压力，唯须持续留意RSI会否与指数出现 “顶背驰” 之见顶讯号。
- 本月展望：恒指或先升后跌。市场期待已久的中美贸易协议（首阶段）预期于1月15日正式签订，有机会成为港股的分水岭 ─ 假如协议内容缺乏惊喜，过去三个月反弹幅度颇大的恒指，恐怕将会出现较大的获利回吐压力。粗略估计，1月份恒指将呈先升后跌走势。
- 投资策略：周期性板块短期跑赢。短期内市场风险胃纳偏高、中国经济数据回稳、货币政策偏向宽松，皆较有利周期性股份／旧经济股。现时市场出现板块轮动，旧经济股补涨。内房、内银、内地券商、水泥、基本金属、石油、汽车、工程机械、5G／手机设备均有望于1月上半月跑赢大市。相反，估值较高、去年累积升幅较大的内需股，以及缺乏利好因素的香港本地股份如银行及地产，短期内料跑输周期性股份。中线而言，需求稳定增长、盈利能见度较高的行业具吸纳价值，例如乳业、医药、教育、物业管理、体育服装。
