中海宏洋發盈喜，公司透露由於物業銷售收入和毛利率增加，預計2019年淨利潤增長60%以上。我們將2020年和2021年的淨利潤預測分別上調7.9%和8.3%。此外，我們將截至2020年底的每股資產淨值預測從10.47港元上調至11.03港元。基於折讓減少，我們把目標價從5.23港元上調至7.72港元。維持買入評級。
- 2019年淨利潤料大增60%。中海宏洋宣布盈喜，公司歸因於物業銷售收入和毛利率增加，預計2019年淨利潤增長60%以上。在2018年，中海宏洋錄得淨利潤24.9億港元，亦即是說2019年淨利潤預期超過39.8億港元，高於我們的預測（36.8億港元）8%，較市場一致預測高10%（36.3億港元）。
- 合同銷售好於預期。2019年合同銷售金額及面積分別上升25%至632億港元及26%至504萬平方米，較公司計劃的580億港元高9%。我們相信這將推動未來的收入增長。我們將2020年及2021年的盈利預測分別提高7.9%至46.6億港元，及8.3%至52.8億港元，以反映好於預期的合同銷售。
- 土儲分佈在內地25個城市。在2019年，中海宏洋購入31幅地塊，總建築面積619萬平方米。土地總成本為279億元人民幣。樓面地價4,499元人民幣/平方米，相當於2019年平均合同銷售價40%。公司於2019年在呼和浩特市收購了四幅地塊，總建築面積47萬平方米，該處的庫存問題似乎已得到解決。此外，公司已擴展物業發展業務至泉州、渭南和清遠，投資項目分佈在25個內地城市內。
- 上調目標價至7.72港元。我們估計2019年底的淨負債比率為24.2%，而到2020年底的淨負債比率為18.9%。中海宏洋的資產負債表屬健康水平，有利於業務擴展。此外，因公司新收購土塊，我們將2020年底的每股資產淨值預測從10.47港元上調至11.03港元。另一方面，合同銷售好於預期將有助公司估值重估。因此，我們將先前資產淨值折讓50%改為30%，並將目標價從5.23港元上調至7.72港幣。股價上行空間為32.0%，重申買入評級。
