美国将撤销香港优惠待遇,但未有具体措施及时间

宏观及行业                                                

  • 美国将撤销香港优惠待遇,但未有具体措施及时间。美国总统特朗普于美国时间上周五下午召开记者会,宣布对中国内地及香港之政策改变,主要包括:
  • 香港优惠待遇:将会采取行动撤销对香港的关税及旅游优惠待遇(相对于内地);对直接或间接削弱香港的自治权和自由的内地及香港官员实施制裁。
  • 科技:暂停被视为可能构成(科研技术)安全威胁之中国人入境美国。
  • 金融:为保障美国投资者,将研究美国上市的中国公司之行为差异。

   

由于特朗普上周初已预告会有行动,市场已有某程度的心理准备,而特朗普暂时未有说明有何具体行动(例如调高香港货品关税)及实施时间,从美股上周五表现可见,投资者反应稍为正面,认为上述措施并没较预期严厉。不过,相信香港问题将会于未来一段较长时间继续成为中美关系的重要议题,部份投资者对香港的金融中心地位、营商环境、资金流向之长远信心或受影响,估计这将不利港股之整体表现。虽然港股之企业盈利未必会于短期内受影响,但在不明朗因素下,恐怕会限制了估值向上之空间。行业表现方面,预料会继续分歧:香港地产及银行股之气氛料较受打击,而较不受香港经济及中美关系影响的内需股可望跑赢,尤是受惠国策之消费及基建相关板块,包括汽车、家电、体育服装、高等教育、互联网、工程机械等。

  

  • 恒指短线料重上23,000上周五美股先跌后回稳,道指曾跌逾300点,但在特朗普之记者会后,市场对中美关系急剧恶化的忧虑舒缓,道指收市仅跌18点,标指及纳指更倒升。恒指今日有望温和反弹,料重上23,000,挑战上周高位23,135。今日市场观望5月份财新中国制造业PMI,市场预期环比升0.2点至49.6,仍处收缩水平。今晚美国亦会公布ISM及Markit制造业PMI。

  

  • 中国5PMI显示内需改善、外需疲弱。国家统计局公布5月份制造业采购经理指数(PMI)为50.6,较4月回落0.2点,低于市场预期的51.0,且是连续两个月下跌,但仍在50以上扩张区。非制造业PMI则环比升0.4点至53.6。综合而言,内需改善,外需仍然疲弱,出口订单受压,就业仍是主要问题之一。制造业方面,调查的21个行业当中,14个(三份二)录得扩张,而价格指数上升亦反映内需反弹,但出口订单/进口指数仅得35.345.3,反映进出口疲弱。非制造业方面,建造业有加快扩张迹象,相信扩张趋势可持续,受惠更多 “两新一重”(新型基础设施、新型城镇化,及交通、水利等重大工程) 项目推出。另外,幼稚园及小学于6月份逐渐复课,社交活动渐趋正常,料将有助服务业活动复苏。

  

个股速评

  • 奥园目标2022年销售达2,000亿元,维持买入。内房股奥园(3883 HK) 1-4月份合约销售受疫情影响,同比下跌18%至230亿元人民币,单计4月份环比增加20%至87.3亿元,我们相信能达到全年销售目标1,320亿元(同比增12%),而公司目标2022年销售达2,000亿元。奥园于4月初宣布以11.6亿元人民币入股京汉实业(000615 CH)之29.3%股权,京汉于北京、天津、重庆、成都、南京、太原、广东省及河北省等地有约18个项目,总可售建筑面积约124万平方米,收购有助奥园发展华北地区。另一潜在催化剂是分拆,奥园持股28%、主要从事度假物业发展及文化旅游业务的中国文旅集团,已向港交所申请主板上市,料分拆有助提升奥园之估值。维持“买入”评级及目标价15.48港元,相当于2020年底预测NAV之50%折让,重申是行业首选之一。
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