港股下半年展望:增长股料继续跑赢

疫情蔓延叠加环球央行猛放水,上半年全球股市走势犹如过山车。踏入下半年,我们将审视全球资金流动性及企业盈利来推测市场方向。同时,我们亦会探讨美国总统大选对股市的影响。在基本情况下,我们预期恒生指数于下半年在23,800-26,200区间上落。 

 

  • 流动性推动反弹,股市能走多高?全球央行量宽有助疫情中稳定股市,但过去两星期联储局缩表,显示其可能放慢量宽,令市场增添风险。我们相信联储局的宽松政策将继续减低股市下跌风险,但进一步推升股市的动力减弱。

 

  • 盈利能否迅速复苏?市场对港股及美股之盈利预测于最近几周回稳,但随着美股第二季度业绩期接近,盈利预测是否存在再下调空间属未知之数。市场对2021年的盈利预测偏向乐观,普遍预期盈利将超越疫情爆发前水平,并且认为盈利有望迅速复苏。我们认为疫情反弹仍然是企业盈利面临的最大风险。

 

  • 美国大选如何影响大市?美国总统特朗普在首个任期打开中美贸易战,今年美国总统大选对市场的影响或比以往大。美国选前民调显示,目前特朗普的支持度落后于大选对手拜登。股市往往在执政党落败时跑输,但拜登扬言当选后提高企业税,被视为对市场不利的候选人。

 

  • 恒指目标:基本情况下23,800-26,200区间上落。基于未来12个月每股盈利预测,我们预计下半年恒指预测市盈率介乎9.4-12.1倍之间,为过去十年市盈率区间以内。在基本情况下,我们预计恒指将在23,800-26,200区间上落。上行空间将受限于多项风险,如新一波疫情爆发和中美紧张局势。

 

  • 策略:我们继续偏好增长型股份。在我们的基本情况或最坏情况下(部份主要国家疫情出现温和至严重程度的反弹),我们继续看好受疫情及衰退影响较小之增长型股份,并憧憬5G带动复苏之科技硬件行业,同时建议投资黄金ETF及金矿股分散风险。
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