港股A股放量上涨，短期利好券商内险内房

宏观及行业                                                

• 港股A股放量上涨，短期利好券商内险内房。港股及A股于下半年首个交易日均急升，昨天恒指涨2.85%、上证涨2.13%，成交亦显著增加，其中港股大市成交急升至1,759亿港元。恒指以全日高位25,124收市，重上100天移动平均线，短期内料挑战6月份高位25,304，若突破，下一级阻力于250天线26,100。上证亦获成交上升配合，升穿2019年初以来的下降轨阻力，以及今年3月以来之上升通道顶部，走势进一步转强。经济数据及货币政策放宽有利气氛，中国6月份官方及财新制造业PMI均胜市场预期，而人民银行下调再贷款及再贴现利率，市场憧憬市场利率将逐步下调并可能降准。由于股市气氛改善及憧憬放水，估计内险、券商及内房股短期动力较强。另一方面，仍要关注新冠肺炎疫情于美国以至全球之反弹风险，以及中美关系会否持续恶化。

  

• 两融交易趋活跃，利好券商股。最近几周，A股市场气氛显著向好，日均成交及两融余额上升，两融交易占大市成交比率逼近2015年以来高位，有助提升券商盈利。我们认为，券商板块下一个催化剂，将来自深圳创业板试点注册制后，首批新股料于8月上市。我们维持行业之 “跑赢大市” 评级，首选中信证券(6030 HK)、中信建投(6066 HK)、中金(3908 HK)。大部份券商之远期市帐率仍低于历史平均，虽然上述三只首选股份之估值较历史平均高，但由于较受惠股本市场改革，相信可支持估值。

 

• 重卡销量胜预期，继续看好重卡及工程机械板块。根据第一商用车网之初步数据，中国重卡销量于6月份同比增长59%至16.5万台，胜预期。上半年累计销量同比增长23%至80.9万台，相当于我们全年预测之59%（2019上半年销量占全年56%）。我们预期，重卡及发动机生产商将交出强劲的二季度业绩，受惠二季度重卡销量同比增长62%及公司之经营杠杆。估计重卡销量可保持动力，受基建投资、环保政策及监管超载的政策支持。另外，房地产市场的潜在复苏，或带来更多动力。维持看好中国重汽(3808 HK)，为行业首选，以及潍柴动力(2338 HK; 000338 CH)。重卡以外，我们估计6月份挖掘机销量（将于下周公布）亦将胜市场预期，维持看好恒立液压(601100 CH)及三一重工(600031 CH)。