宏观及行业
- 恒指受累汇丰业绩，科技股逆市涨。港股昨天下挫，恒指跌137点或0.56%，大市成交额1,305亿港元。中国7月份财新制造业PMI升至52.8胜预期，创9年半新高，A股亦造好，但港股独憔悴。汇丰(5 HK)中午公布业绩后股价受压，收市跌4.4%，因第二季列帐税前溢利同比大跌8成，远逊市场预期，主要由于预期信贷损失急增。恒生银行(11 HK)同样于业绩后受压，第二季派息环比减少。不过，恒生科技指数则上升1.9%，反映市场表现两极化持续，旧经济股疲弱，科技股为首之新经济股继续跑赢。昨夜美股上涨，道指升0.89%，纳指升1.47%，受欧美制造业PMI胜预期所带动。图表上，恒指昨天触及100天线后跌幅收窄，今天有望随美股反弹，但在汇丰业绩疲弱下，相信恒指短期仍倾向调整，较强支持于中期升轨约24,000。
- 中国太平发盈警，受累资产减值，相信其他主要险企不会录如此大幅减值。内险股中国太平(966 HK)昨天收市后发盈警，预期至6月底止中期纯利同比下跌57%，主要因为2019年同期中国税收政策变化而导致综合溢利增加（若撇除此因素，则今年中期纯利料同比跌44%），以及2020年中期确认的减值损失，因某些单位信托和投资基金中的资产公允价值因新冠病毒和市场状况而下降。中国太平现时估值为0.29倍2020年预测内含值，估值虽低，但公司于3月份公布令人失望的2019年业绩后，现时因投资减值发盈警，或会令投资者对公司之资产配置和风险管理之能力产生忧虑，我们相信盈警后股价将受压。对行业而言，我们相信其他主要上市保险公司对非传统资产之配置十分谨慎，因此并不预期将录得如此大幅度资产减值。
- 中国平安结合科技及金融推动增长，首予买入评级。中国平安 (2318 HK / 601318 CH)是综合金融服务集团，除了于寿险及财险具领导地位，业务亦遍及银行、信托、证券及其他范畴，有利交叉销售及产生协同效应。平安于科技发展及数码转型走在行业尖端，除有助提升营运效率及客户体验，更孕育多家科技独角兽，主要的科技子公司包括平安好医生(1833 HK)、陆金所、金融壹账通等。平安的零售客户是主要增长动力，其独特的综合业务模式配合互联网平台，有助核心保险业务持续带来新客户，于去年底有2亿个零售客户，贡献集团之92.4%经营利润。我们首次覆盖平安，予 “买入” 评级，H股目标96.06港元，A股目标86.21元人民币。
- 信义光能上半年盈利升逾4成，料下半年维持强劲增长，调升目标至10元。信义光能(968 HK)昨天收市后公布至6月底止半年度业绩，营业额同比升15.7%至46.2亿港元，纯利升47.6%至14.1亿港元，每股盈利升44.1%至17.39港仙。派中期息8.5港仙，派息比率48.8%。我们认为，上半年业绩强劲，主要由于 1) 太阳能玻璃销量增长；2) 成本减省，包括天然气及纯碱价格下降；3) 毛利率较高之薄片玻璃产品销量占比提升。我们估计强劲表现将于下半年持续，受惠中国及海外之太阳能装机需求释放、成本结构平稳、产品组合持续改善，及双面太阳能组件的渗透率提高。我们上调20／21／22年度之盈利预测8.9%／3.0%／10.0%，以反映出色的太阳能玻璃利润率。目标价上调至10.0港元，维持 “买入” 评级。
