宏观及行业
- 恒指回调但沽压不大，观望中美会议。昨天恒指先升后跌，早段高见25,490，收市微跌13点，市场消化企业业绩，及观望中美据报最快本周末举行视像会议讨论首阶段贸易协议履行情况，大市成交回落至1,165亿港元。电讯股急升，联通(762 HK)业绩胜预期，股价大涨26%，并带动中电信(728 HK)升11%，业绩符预期的中移动(941 HK)升3.6%。昨夜美股变动不大，道指跌0.29%，纳指升0.27%。美国上周首次申领失业金人数96.3万人，胜市场预期的110万人，但国会就新一轮纾困措施的谈判继续僵持。技术走势上，恒指昨天高位回吐但成交缩减，反映沽压不大，估计短线仍有机会上试250天线约25,800。
- 恒指季度检讨，阿里、美团染蓝大热。今天收市后，恒指公司将公布指数季度检讨，是同股不同权公司获准纳入恒指选股范围后首次，估计今次阿里巴巴(9988 HK)及美团(3690 HK)很大机会晋身恒指成分股，但相信市场已充份反映此预期。另外，考虑到恒指公司未必会一次过替换多只成份股，市场同样有憧憬的小米(1810 HK)未必能于今季染蓝，须防股价短期受压。
- 检视中美首阶段贸易协议。据我们的经济师估算，截至今年6月底，中国采购美国商品只达到首阶段贸易协议所载2020年目标之22.9%，其中一季度受疫情影响，采购量同比跌9%，二季度回复增长12.6%，上半年合计增长2.1%。目前环球经济及贸易仍受疫情打击，首阶段协议之目标看来难以达到（要达到2020年目标，意味美国商品出口至中国须于下半年同比大增约2倍），理想情况是中美会谈以考虑修订或延后执行首阶段协议，但在美国大选前夕，不难预见双方关系持续紧张。
- 高鑫零售业绩胜预期，启动多业态开店模式，上调目标价。高鑫零售(6808 HK)公布上半年业绩，纯利同比增加17%至20.62亿元人民币，高于市场预期3%。期内收入增加5%至532亿元人民币，优于中国零售销售（下跌11%）及全国50个主要零售商表现。收入增长主要来自5.7%的同店销售增长、强劲的B2C业务及食品通胀。由于疫情及消费者习惯转变，线上店日均单量由2019年之640单，升至今年一季度逾750单、二季度逾950，管理层预期今年底升至1,200单。高鑫启动多业态开店模式，实体店开店将会小型化和社区化，主力开展中型超市及小型超市，及缩短与顾客的距离，藉以提升市占率。其他增长策略包括天猫超市共享库存、社区团购，及继续贯彻大卖场重构。我们上调公司之20-22年度纯利预测1-4%，以反映较强的扩张计划，目标由15.32港元上调至15.6港元，维持 “买入” 评级。
