重申买入。9月份挖掘机销售增长加快,再次加强了我们对行业上升周期的正面看法。我们认为三一重工的强大研发能力及管理层卓越的执行能力,有助其继续提升市占率。我们上调三一重工2020-22年度盈利预测5-6%, 主要由于更高的销售量假设。我们把估值基础推至2021年,基于17倍目标市盈率, 对应2021年度预测盈利增长17%,把目标价从26.4元人民币上调至34.6元。
- 9 月份挖掘机行业销量增长加快。根据中国工程机械工业协会最新数字,中国挖掘机行业销量于9月份同比增长65%至2.6万台,是5月份以来最高增速。9月份大型/中型挖掘机销售同比增长53%/106%,反映基建及房地产建筑对挖掘机的需求殷切。今年1-9月份累计,掘挖机销量同比增长32%。
- 上调行业销售预测。根据恒立液压 (601100 CH,买入) 最新的液压油缸排产量 (参阅我们近期相关报告),我们预料今年四季度挖掘机需求增长强劲而且确定性高。我们上调挖掘机行业2020/21年度销量预测13%/10%,预期同比增长35%/3%,主要增长动力包括建筑工程活动旺盛、人力替代趋势持续,以及环保政策趋严。