观望美国选举辩论和中共五中全会

宏观及行业                                                

• 观望美国选举辩论和中共五中全会。港股连升五天，恒指昨天曾跌近200点，收市倒升32点或0.13%。大市成交变化不大，录得1,072亿港元。内银股延续近日强势，工行(1398 HK)、建行(939 HK)升逾2%。前天急升的电讯股回落，联通(762 HK)急跌11.5%。昨夜美股造好，道指升0.54%。美国新一轮刺激经济措施谈判仍未有实质进展，但美国经济数据胜预期，包括上周首领失业金人数和9月份成屋销售。今天市场焦点于香港时间早上9点开始之美国总统候选人电视辩论。估计恒指短期缺乏方向，观望下周一开始的中共五中全会，料恒指短期阻力于 “头肩底” 颈线24,800及下降通道顶部约25,000。华为昨夜发布Mate40系列旗舰手机，搭载5,000万像素摄像头，Pro+更配备四镜头。相信华为新手机将加快其他Android旗舰手机之镜头规格升级，有利舜宇光学(2382 HK)等摄像模组供应商。

 

• 内险利好因素渐现，首选太保、国寿。内地保险股今年走势较弱，与大部份旧经济股相若，但行业逐渐出现利好因素，包括1) 宏观经济回稳有利寿险、医疗险、产险需求回升；2) 汽车保险需求随汽车销售复苏；3) A股气氛正面，有助投资回报，而部份险企是策略投资者的企业上市，亦料带来投资利润；4) 内地长债孳息于下半年大幅反弹，中长线有利投资收益。我们的行业首选继续是中国太保(2601 HK)和中国人寿(2628 HK)，看好两者之业务转型改革和清晰的策略，而目前估值都接近历史低位，太保现价相当于今年预测内含价值约0.49倍，国寿H股约0.46倍。

  

个股速评

• 三一国际季度盈利逊预期，增长前景仍乐观，维持 “买入”。三一国际(631 HK)公布季度业绩，三季度收入／纯利同比增29%／11%，其中矿山装备收入升31%，港口设备升15%，期内毛利率环比扩阔2个百分点至29.5%，但纯利增速较低，主要由于研发开支增加68%（加大了对智能化、电动化、无人化产品及智能控制系统的研发投入）及销售开支上升（加强了国内外营销渠道建设）。首三季累计纯利同比增长收入／纯利同比增26%／14%。我们认为，加大研发和销售投入是推动新产品所必需，看好公司以新产品及智能化产品（例如电控产品、智能大型港口设备）推动毛利率和盈利增长的前景。因应开支及盈利预测调整，我们将目标价由5.89港元下调至5.66港元，相当于今年预测市盈率15倍，维持 “买入” 评级。