观望气氛渐浓，恒指料反复上落

宏观及行业                                                

• 观望气氛渐浓，恒指料反复上落。港股昨天随隔夜美股下跌，恒指收市跌132点或0.53%，结束连续六天的升势。大市成交升至1,305亿港元。汇丰(5 HK)中午公布的第三季业绩胜预期，股价急升4.8%，为表现最佳蓝筹股。腾讯(700 HK)升4.2%创上市新高。人民币汇价回软，航空及内房股受压，南航(1055 HK)、华润置地(1109 HK)和恒大(3333 HK)跌逾半成。昨夜美股反复，道指早段曾微升，但受能源、金融和机械等旧经济股拖累下，收市跌222点或0.80%，科技股则受并购消息刺激，纳指升0.64%。图表上，恒指连续多天于 “头肩底” 颈线和100天平均线约24,800徘徊，在目前中共五中全会期间，以及下周美国总统大选前，相信市场观望气氛渐浓，料恒指维持反复上落走势。

   

个股速评

• 万洲季绩胜预期，最坏时间已过，上调目标至8.7港元。猪肉股万洲国际(288 HK)公布第三季业绩，纯利同比跌5%至3.4亿美元，胜我们预期，因美国及中国业绩较强，其中美国业务之经营溢利同比跌幅较二季度之81%大为收窄至2%，因疫情相关成本由3.5亿美元减少至约2.5亿美元。首三季纯利同比增长9%至8.9亿美元，相当于我们全年预测之80%。虽然疫情于美国持续，管理层预期未来半年仍有挑战，但相信最坏时间已于二季度出现，明年需求料复苏。中国市场方面，管理层目标明年包装肉销量增长中单位数百分比，而每单位经营利润料上升，因生猪价格下跌。我们调整20／21／22年盈利预测 +11%／-2%／-5%，目标价由8.2港元上调至8.7港元，相当于20年预测市盈率13.3倍。

 

• 通达受惠苹果及小米订单增长，上调评级至买入。手机零部件生产商通达(698 HK)公布首三季营运数据，收入同比跌0.5%，受iPhone延后推出影响。通达是小米和三星的最大Glastic（一体成型玻璃质感）外壳供应商，分别占收入30%和15%，并向苹果供应防水零部件，占收入20%。我们预期通达四季度收入增长加快至同比18%，动力来自iPhone 12销售强劲，以及小米和三星增加库存（市占率因华为受限制而上升）。我们调高通达20-22年每股盈利预测11%-75%，以反映上述利好因素，20年下半年／21年盈利料同比增长235%／62%。目前估值低残，21年预测市盈率仅5.1倍，较五年平均低逾一个标准差，建议趁低吸纳。上调评级至 “买入”，目标价由0.50港元上至0.56港元，相当于7倍21年预测市盈率。主要潜在催化剂包括四季度业绩改善、iPhone 12增长空间及取得更多苹果订单。

    

• 顺丰季绩胜预期，维持买入评级。快递企业顺丰控股(002352 CH)公布第三季纯利同比增长52%至18亿元人民币，胜预期，增长主要由收入增长34%及成本控制带动。虽然行业价格战激烈，但顺丰之季度毛利率仅同比下跌1.3个百分点至17.1%，而公司之9月份单票收入环比反弹8%，属正面趋势。首三季合计，纯利增长30%至56亿元人民币，相当于我们全年盈利预测之78%（去年同期占74%），盈利预测有上调空间。我们继续看好顺丰于中低端市场之有效策略，维持 “买入” 评级和目标价114元人民币。