觀望氣氛漸濃，恒指料反覆上落

宏觀及行業                                                

• 觀望氣氛漸濃，恒指料反覆上落。港股昨天隨隔夜美股下跌，恒指收市跌132點或0.53%，結束連續六天的升勢。大市成交升至1,305億港元。滙豐(5 HK)中午公布的第三季業績勝預期，股價急升4.8%，為表現最佳藍籌股。騰訊(700 HK)升4.2%創上市新高。人民幣滙價回軟，航空及內房股受壓，南航(1055 HK)、華潤置地(1109 HK)和恒大(3333 HK)跌逾半成。昨夜美股反覆，道指早段曾微升，但受能源、金融和機械等舊經濟股拖累下，收市跌222點或0.80%，科技股則受併購消息刺激，納指升0.64%。圖表上，恒指連續多天於 “頭肩底” 頸綫和100天平均綫約24,800徘徊，在目前中共五中全會期間，以及下周美國總統大選前，相信市場觀望氣氛漸濃，料恒指維持反覆上落走勢。

 

個股速評

• 萬洲季績勝預期，最壞時間已過，上調目標至8.7港元。豬肉股萬洲國際(288 HK)公布第三季業績，純利同比跌5%至3.4億美元，勝我們預期，因美國及中國業績較強，其中美國業務之經營溢利同比跌幅較二季度之81%大為收窄至2%，因疫情相關成本由3.5億美元減少至約2.5億美元。首三季純利同比增長9%至8.9億美元，相當於我們全年預測之80%。雖然疫情於美國持續，管理層預期未來半年仍有挑戰，但相信最壞時間已於二季度出現，明年需求料復甦。中國市場方面，管理層目標明年包裝肉銷量增長中單位數百分比，而每單位經營利潤料上升，因生豬價格下跌。我們調整20／21／22年盈利預測 +11%／-2%／-5%，目標價由8.2港元上調至8.7港元，相當於20年預測市盈率13.3倍。

 

• 通達受惠蘋果及小米訂單增長，上調評級至買入。手機零部件生產商通達(698 HK)公布首三季營運數據，收入同比跌0.5%，受iPhone延後推出影響。通達是小米和三星的最大Glastic（一體成型玻璃質感）外殼供應商，分別佔收入30%和15%，並向蘋果供應防水零部件，佔收入20%。我們預期通達四季度收入增長加快至同比18%，動力來自iPhone 12銷售強勁，以及小米和三星增加庫存（市佔率因華為受限制而上升）。我們調高通達20-22年每股盈利預測11%-75%，以反映上述利好因素，20年下半年／21年盈利料同比增長235%／62%。目前估值低殘，21年預測市盈率僅5.1倍，較五年平均低逾一個標準差，建議趁低吸納。上調評級至 “買入”，目標價由0.50港元上至0.56港元，相當於7倍21年預測市盈率。主要潛在催化劑包括四季度業績改善、iPhone 12增長空間及取得更多蘋果訂單。

   

• 順豐季績勝預期，維持買入評級。快遞企業順豐控股(002352 CH)公佈第三季純利同比增長52%至18億元人民幣，勝預期，增長主要由收入增長34%及成本控制帶動。雖然行業價格戰激烈，但順豐之季度毛利率僅同比下跌1.3個百分點至17.1%，而公司之9月份單票收入環比反彈8%，屬正面趨勢。首三季合計，純利增長30%至56億元人民幣，相當於我們全年盈利預測之78%（去年同期佔74%），盈利預測有上調空間。我們繼續看好順豐於中低端市場之有效策略，維持 “買入” 評級和目標價114元人民幣。