歐美股市因疫情急挫，港股跌幅料較溫和

宏觀及行業                                                

• 歐美股市因疫情急挫，港股跌幅料較溫和。港股昨天走勢分歧，金融及電訊股下跌，拖累恒指收市跌78點或0.32%，但騰訊(700 HK)升穿600港元創新高，帶動恒生科技指數升1.44%。萬洲(288 HK)公布季績後，股價漲6.9%，是最佳藍籌。中國平安(2318 HK)季績後跌3.2%。昨夜歐美股市急跌，德國DAX指數跌逾4%，美股三大指數跌逾3.4%，主要受累疫情惡化、德法宣布再實施封城措施，以及美國遲遲未就新一輪經濟刺激措施達成協議。避險情緒上升，“恐慌指數” VIX 升至6月中以來最高的40以上水平。避險資金推高美元滙價，因而令金價下挫1.6%。油價挫逾半成，因憂慮疫情打擊經濟和石油需求，加上美國原油庫存急增。港股今天料難免隨美股下跌，但跌幅料相當溫和，因疫情影響不及歐美，恒指支持於 “頭肩底” 之右肩水平24,100。美國總統大選臨近，料觀望氣氛漸濃，大市成交料將縮減。中共五中全會今天閉幕，焦點包括 “十四五” 規劃和2035年遠景目標。

    

個股速評

• 國壽三季度業績符預期，H股估值大折讓。中國人壽(2628 HK)公布季度業績，首三季實現保費收入同比增長9.4%，首年期交保費增長7.1%，純利同比跌18.4%，主要是保險責任準備金的增長所致。首三季新業務價值同比增長2.7%，雖較上半年之6.7%增速放緩，仍跑贏主要同業及行業平均。產品組合持續改善，例如首年期交保費和特定保障型產品保費佔比上升。國壽H股估值偏低，股價相當於20／21年預測內含價值之0.43／0.40倍，較其A股折讓約67%。我們維持新業務價值和內含價值之預測不變，H股目標價維持於28.14港元，評級 “買入”。

 

• 滔搏業務料持續改善，電商增長較快。運動服零售商滔搏(6110 HK；未評級)公布截至8月底之半年度（21年度上半年）業績，收入／純利同比跌7%／跌11%，大致符合市場預期，並較去年9月至今年2月之半年度純利跌幅（-16%）改善。公司同時宣派中期股息每股0.12元人民幣和特別股息每股0.4元人民幣。管理層表示，9-10月份之零售增速及折扣均較7-8月改善，庫存處於健康水平。滔博持續加快數字化轉型，估計於上半年度電商貢獻直營零售10-20%，遠高於20年度之中低單位數百分比。綜合市場預測，滔博之22年度市盈率約16倍，較國際同業高約16%，而由於滔博之復甦能見度較高，我們認為估值仍吸引。

   

• 新華保險下半年新業務價值跌幅料收窄，維持買入評級。新華保險(1336 HK)公布季度業績，大致符合我們預期。首三季累計保險業務收入同比增長24.5%，淨利潤同比下跌14.6%，較上半年之22.1%跌幅改善。新業務價值方面，公司沒披露第三季數字，但維持全年錄得增長的目標，我們估計第三季之同比跌幅較上半年之11.4%跌幅收窄，全年料跌5.4%。銀保渠道是另一亮點，首三季之長期險首年保費223億元人民幣，同比大增530%。我們對新華保險之盈利預測不變，H股現價相當於20／21年預測內含價值0.37／0.34倍。目標價維持於41.6港元，評級 “買入”。