观望美国大选，恒指24,100-25,000上落

• 观望美国大选，料恒指短期24,100-25,000上落。港股连跌三天，昨天随外围股市向下，恒指早段曾跌450点，收市跌122点或0.49%。大型科网股保持强势，美团(3690 HK)涨6.1%创新高，支持恒生科技指数逆市升0.3%。美股反弹，道指前天跌近千点后，昨夜曾涨371点，受经济数据支持，美国第三季GDP年化环比反弹33.1%，上周新领失业金人数75.1万人，均略胜预期。但投资者仍忧虑欧美疫情和封城措施，道指收市仅升139点或0.52%。多家美国科技巨头收市后公布季绩，苹果(AAPL US)和亚马逊(AMZN US)股价下挫，拖累道指期货今早下跌约0.5%。图表上，恒指由9月初开始之 “头肩底” 形态仍有效，短期观望下周美国总统大选，料短期于24,100-,25,000上落，选举后才有方向。

 

• 五中全会闭幕，公布十四五规划和2035年远景目标建议。一连四天的中共十九届五中全会昨天闭幕，审议通过了第十四个五年规划和2035年远景目标的建议。与过往的五中全会比较，今次的公报内容较丰富，不单制订五年计划，还提出2035年的远景。全会强调经济发展重质量的同时，制订了多个经济社会发展主要目标，包括经济发展取得新成效，在品质效益明显提升的基础上实现经济持续健康发展；强化国内市场，促进国内国际双循环；全面深化改革；高水准对外开放；推动绿色发展；开拓创新；改善人民生活品质，提高社会建设水准等。2035年远景目标包括：经济实力、科技实力、综合国力将大幅跃升，经济总量和城乡居民人均收入迈上新的大台阶，关键核心技术实现重大突破，进入创新型国家前列等。具体政策和各行业层面的十四五规划料将于不久的将来公布。

   

• 邮储银行资产质量较强，支持盈利复苏。邮储银行(1658 HK)公布的第三季业绩有惊喜，净利润同比增长13.5%，较第二季之28.1%跌幅大为改善，受惠信用成本回落。首三季净利润同比跌幅收窄至2.7%（上半年跌10.0%）。在疫情期间，邮储行展现了较强的资产质量。作为面向零售客户的国有银行，当政策干预减少，邮储行之盈利增长料将胜同业，并减低削减股息的压力。另外，邮储行之海外业务占比是我们覆盖的内银之中最小，相信最不受近期海外疫情恶化影响。我们维持盈利预测不变，目标价4.8港元，相当于0.71倍20年预测市帐率，评级维持 “买入” 。

• 建行季度盈利跌幅收窄，料第四季进一步改善。建设银行(939 HK)公布第三季业绩，净利润同比下降4.1%至682亿元人民币，跌幅较第二季之26.5%大幅收窄，其中拨备前利润同比增长7.1%，信用成本环比下跌33点子。首三季度净利润同比下降8.7%至2,058亿元，相当于我们全年预测之86.8%。我们相信净利润增速于第四季将进一步改善，因为要求银行让利的政策料随经济复苏而放宽。我们维持盈利预测不变，目标价7.6港元，相当于0.74倍20年预测市帐率，评级维持 “买入”。

 

• 比亚迪电子季度毛利率创新高，维持买入评级。比亚迪电子(285 HK)公布第三季业绩，营业额／纯利同比增长33%／312%，大致符合早前盈喜的预期，主要由于在小米和苹果的份额上升、获得新客户、玻璃陶瓷产品出货量增长、口罩业务增长强劲。我们认为，毛利率创新高属于惊喜，第三季升至16.8%，首三季14.5%，高于我们／市场对全年的预期（12.3%／12.0%）。我们估计毛利率于第四季将继续扩张，受口罩需求强劲和 iPad 的需求带动。我们继续看好公司之盈利增长动力，近期疫情于欧美恶化，有利口罩业务，苹果公司加快分散供应商，以及公司与苹果和小米加强合作，亦料带来动力。现时股价相当于11.8倍21年预测市盈率，建议趁近期股价回调吸纳，维持 “买入” 评级，目标价50.4港元。