觀望美國大選，恒指24,100-25,000上落

宏觀及行業                                                

• 觀望美國大選，料恒指短期24,100-25,000上落。港股連跌三天，昨天隨外圍股市向下，恒指早段曾跌450點，收市跌122點或0.49%。大型科網股保持強勢，美團(3690 HK)漲6.1%創新高，支持恒生科技指數逆市升0.3%。美股反彈，道指前天跌近千點後，昨夜曾漲371點，受經濟數據支持，美國第三季GDP年化環比反彈33.1%，上周新領失業金人數75.1萬人，均略勝預期。但投資者仍憂慮歐美疫情和封城措施，道指收市僅升139點或0.52%。多家美國科技巨頭收市後公布季績，蘋果(AAPL US)和亞馬遜(AMZN US)股價下挫，拖累道指期貨今早下跌約0.5%。圖表上，恒指由9月初開始之 “頭肩底” 形態仍有效，短期觀望下周美國總統大選，料短期於24,100-,25,000上落，選舉後才有方向。

 

• 五中全會閉幕，公佈十四五規劃和2035年遠景目標建議。一連四天的中共十九屆五中全會昨天閉幕，審議通過了第十四個五年規劃和2035年遠景目標的建議。與過往的五中全會比較，今次的公報內容較豐富，不單制訂五年計劃，還提出2035年的遠景。全會強調經濟發展重質量的同時，制訂了多個經濟社會發展主要目標，包括經濟發展取得新成效，在品質效益明顯提升的基礎上實現經濟持續健康發展；強化國內市場，促進國內國際雙循環；全面深化改革；高水準對外開放；推動綠色發展；開拓創新；改善人民生活品質，提高社會建設水準等。2035年遠景目標包括：經濟實力、科技實力、綜合國力將大幅躍升，經濟總量和城鄉居民人均收入邁上新的大台階，關鍵核心技術實現重大突破，進入創新型國家前列等。具體政策和各行業層面的十四五規劃料將於不久的將來公佈。

 

個股速評

• 郵儲銀行資產質量較強，支持盈利復甦。郵儲銀行(1658 HK)公布的第三季業績有驚喜，淨利潤同比增長13.5%，較第二季之28.1%跌幅大為改善，受惠信用成本回落。首三季淨利潤同比跌幅收窄至2.7%（上半年跌10.0%）。在疫情期間，郵儲行展現了較強的資產質量。作為面向零售客戶的國有銀行，當政策干預減少，郵儲行之盈利增長料將勝同業，並減低削減股息的壓力。另外，郵儲行之海外業務佔比是我們覆蓋的內銀之中最小，相信最不受近期海外疫情惡化影響。我們維持盈利預測不變，目標價4.8港元，相當於0.71倍20年預測市帳率，評級維持 “買入” 。

   

• 建行季度盈利跌幅收窄，料第四季進一步改善。建設銀行(939 HK)公佈第三季業績，淨利潤同比下降4.1%至682億元人民幣，跌幅較第二季之26.5%大幅收窄，其中撥備前利潤同比增長7.1%，信用成本環比下跌33點子。首三季度淨利潤同比下降8.7%至2,058億元，相當於我們全年預測之86.8%。我們相信淨利潤增速於第四季將進一步改善，因為要求銀行讓利的政策料隨經濟復甦而放寬。我們維持盈利預測不變，目標價7.6港元，相當於0.74倍20年預測市帳率，評級維持 “買入”。

 

• 比亞迪電子季度毛利率創新高，維持買入評級。比亞迪電子(285 HK)公布第三季業績，營業額／純利同比增長33%／312%，大致符合早前盈喜的預期，主要由於在小米和蘋果的份額上升、獲得新客戶、玻璃陶瓷產品出貨量增長、口罩業務增長強勁。我們認為，毛利率創新高屬於驚喜，第三季升至16.8%，首三季14.5%，高於我們／市場對全年的預期（12.3%／12.0%）。我們估計毛利率於第四季將繼續擴張，受口罩需求強勁和 iPad 的需求帶動。我們繼續看好公司之盈利增長動力，近期疫情於歐美惡化，有利口罩業務，蘋果公司加快分散供應商，以及公司與蘋果和小米加強合作，亦料帶來動力。現時股價相當於11.8倍21年預測市盈率，建議趁近期股價回調吸納，維持 “買入” 評級，目標價50.4港元。