美國藥廠輝瑞（Pfizer）與德國生物科技公司BioNTech合作研發的新冠疫苗，試驗成效取得重大進展，刺激市場對經濟復蘇及公司盈利的憧憬。我們估計市場將出現板塊輪動，投資者焦點由增長股輪動至價值股，而今次輪動料比上一輪持續一段較長時間。建議選擇性買入估值低殘並直接受惠經濟解封的板塊，以及通脹回升概念股。
- 大為利好周期性板塊。疫苖研發的重大利好消息，令投資者對環球經濟復蘇的信心大增，對整體股市氣氛固然有利，但估計更明顯的是將出現板塊輪動，對經濟周期較敏感的周期性／舊經濟股料補漲。疫情期間新經濟股大幅跑贏，其相對舊經濟股的估值溢價創至少20年新高，預料將出現獲利回吐。
- 今次板塊輪動料維持較長時間。今年價值股於幾次板塊輪動中跑贏大市，但由於欠缺基本面改善或疫情再度爆發，每次升漲只維持很短時間。隨着疫苗研發取得超預期進展，經濟復蘇有望，利好公司盈利前景，我們相信今次板塊輪動將維持較長一段時間。
- 增長股轉弱，價值股轉強。技術走勢上，相對輪動圖 (RRG) 顯示醫療、必需消費、科技板塊走勢逆轉或轉弱。相反，估值低殘的周期性板塊逐漸復蘇，當中以金融股率先進入「改善」區。
- 板塊輪動中的投資策略：1) 選擇性買入估值低殘、受惠經濟解封的股份，包括服裝、白酒及啤酒、餐廳、線上旅行社及商場租賃相關港股／內地股；2) 經濟復蘇憧憬上升，通脹預期升温，利好通脹回升概念股。銀行及保險股將受惠於溫和上升的通脹率、孳息率及利率。拜登承諾上任美國總統後推出增加基建開支等刺激經濟措施，亦推高通脹預期。
- 互聯網巨頭短期面臨獲利回吐，中長線依然看好。若然疫情有望終結，「留在家」的概念股（如手游、電子商務、線上教育、線上醫療、軟體即服務）將會受壓。不過，我們相信互聯網板塊在疫情過後，仍然受益於結構性改變，互聯網公司亦在疫情期間吸納了不少新用戶。
