- 港股成交急升，內地科網股急跌。港股昨天繼續反映新冠疫苗的好消息，恒指變化不大，收市跌75點或0.28%，結束四連升，但新經濟與舊經濟股表現相當分歧，經濟復甦的憧憬令金融、資源、地產、電信、基建等多個傳統板塊急升，科技為首的新經濟股則受壓。板塊輪動加上憂慮內地推反壟斷政策，大型互聯網股份沽壓沉重，美團(3690 HK)、阿里巴巴(9988 HK)和京東(9618 HK)跌近一成，騰訊(700 HK)跌7.4%，拖恒生科技指數急跌6.2%。大市成交升至2,675億港元，是2018年3月以來最高。昨夜美股表現反覆，板塊輪動稍歇，前兩天急漲的舊經濟股部份回調，道指微跌0.08%，科技股則反彈，納指升2%。圖表上，納指本周初創新高後急跌，於12,000水平形成 “三頂” 利空形態，料短期仍傾向回調整固。恒生科技指數則接連出現利空的 “島形頂”。本港科技股今天雖有機會隨納指反彈，但估計板塊輪動於未來數周持續，令科技股繼續有回調壓力。
- 零售信貸維持動力，內銀繼續向上重估。人民銀行公布10月份信貸數據：社會融資規模同比增63.6%至1.42萬億元人民幣，符預期，新增貸款同比增4.3%至6,900億元，略低於預期，受季節性因素影響，其中零售貸款佔新增貸款之63%，是連續五個月佔比高於一半。大部份銀行於第三季業績會預期，零售貸款增速將加快以捕捉消費復甦。M2／M1貨幣供應同比增長10.5%／9.1%，增速較9月份低0.4個百分點／高1.0個百分點，M1與M2之增速差距收窄，反映企業之現金流隨融資與經濟活動改善。隨着宏觀經濟復甦，我們預期人行之窗口指導將逐漸放寬，意味銀行對信貸分配和定價將有較高自由度。內銀股價自10月初起平均反彈22%，受季度業績勝預期所支持，目前估值仍然吸引，20年預測市帳率平均0.54倍，較五年平均低近一個標準差。近期板塊輪動，資金由增長股流向價值股，我們預期內銀股短期之動力持續，偏好零售業務較強銀行，因料受惠消費信貸復甦和零售不良貸款較早見頂，個股包括平安銀行(000001 CH)、郵儲銀行(1658 HK)和光大銀行(6818 HK)。
個股速評
- 特步核心品牌業務復甦，帶動估值向上，調高目標價。運動服裝股特步國際(1368 HK)之核心品牌零售銷售於9月份加快之雙位數百分點，10月份進一步加快（第三季為中單位數），我們相信線上和線下銷售均良好，其中線下受惠客流量增加，線上受天貓平台增長和擴展至其他平台推動。另外，今天冬天較早、較冷，以及公司更積極應用微信商店和微信小程式，亦有助第四季銷售增長。我們上調特步20／21／22年度之每股盈利預測1%／6%／2%，以反映較佳之核心品牌銷售和經營成本控制。特步目前估值吸引，21年預測市盈率10倍，目標估值由10倍上調至13倍（行業龍頭估值高達32倍），目標價調高至3.63港元，評級調高至 “買入”。
