【宏观视角】中国经济月报:10月中国经济点评——国庆假期刺激消费支出

10月中国经济延续了需求供给共同复苏的向好态势。主要有以下几方面亮点:1)国庆期间消费支出增强,餐饮消费得到提振;2)需求端持续复苏,带动制造业产出和投资稳步复苏;3)房地产投资加快。随着需求端逐渐赶上供给端的复苏步伐,我们认为第四季度将继续出现环比改善。就业市场也有边际改善,城镇调查失业率下降至5.3%,前十个月城镇新增就业1009万,完成全年目标,为未来居民消费增长提供支持。

 

  • 10月工业增加值同比增长6.9%,在高技术产业维持较为强劲的增长(同比增长6.3%)的同时,传统制造业加速追赶,逐步缩小自疫情后高技术产业与整体规上工业产出的增速差。由于下游需求恢复和出口前景好转,包括汽车、通用和专业设备、金属制品和电机在内的大多数产业产出增速较上月加快。我们预计第四季度工业产出将继续增长,将全年增长率推高至2.4%。

 

  • 1-10月城市固定资产投资同比攀升1.8%,继上月实现年初至今首次正增长之后再次加速。1)制造业固定资产投资负增长收窄至5.3%(上月-6.5%)除了制药和计算机、通信和电子设备维持双位数增长(分别+22.8%和+12%)以外,大多数制造业子行业的固定资产投资负增长持续收窄,得益于国内外市场需求复苏。2)基础设施固定资产投资增速略有提升,同比增长0.7%。在9月小幅回落后,月度同比增速提高至7.3%。我们认为第四季度基础设施投资将会保持稳定,全年料实现1.5%的同比增长。3)房地产投资同比增长6.3%,受土地购置和建安支出双重拉动。然而,一些先行指标已显疲态。房屋新开工三季度始略有放缓,土地拍卖市场在房企融资新规出台后迅速转冷。我们预计将影响到明年的房地产投资增速边际放缓。

 

  • 国庆期间消费增加。今年国庆长假和中秋假期重合,八天长假使得居民在疫情之后再次流动起来。国内消费呈现加速复苏势头。10月社零同比增长4.3%,限额以上企业社零总额同比增长7.1%。汽车销售保持强劲扩张势头,同比增长12%。餐饮业录得自年初以来首次正增长,同比增长0.8%,规模以上企业同比增长6.1%。可能由于度假期间外出就餐次数增加。

 

  • 主要风险包括:1)新冠肺炎第二波疫情影响全球经济复苏;2)国内需求恢复弱于预期。
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