- 恒指料随美股温和回吐。港股上周五反复向上，恒指收市升77点或0.27%，再创接近一年新高。恒指科技指数则下挫1.3%，其中小米(1810 HK)被美国纳入禁止投资名单，急跌10.3%。大市成交达2,540亿港元。上周五晚美股下跌，季度业绩期开始，三家大银行之盈利均胜预期，股价却获利回吐，道指收市跌0.57%。恒指技术上持续超买，今天料随美股温和回落，整固后仍有机会上试去年初高位29,175。
- 本周市场焦点：拜登上任及美股季绩。本周市场聚焦周三美国总统就职典礼，据传媒引述候任白宫幕僚长的备忘录，拜登上台后将立刻签署至少12项行政指令，以处理抗疫、振兴经济、气候变化及移民等问题，并逆转特朗普的部份措施。另一焦点是美股业绩，本周有多只蓝筹股将公布去年第四季业绩，包括银行、科技、零售等企业。另外，多间央行将公布议息结果，周三有加拿大央行，周四有日本及欧洲央行。美股本周一假期休市。
- 中国12月汽车销量符预期，1月供给风险加剧。中汽协发布2020年12月的乘用车生产销售数据：总产量233.1万辆，同比／环比增长6.5%／0.0%，批发销量237.5万辆，同比／环比增长7.2%／3.3%。2020年全年累计销量2，017.8万辆，同比下降6.0%（轿车 -9.9%／SUV +0.7%／MPV-23.8%）。12月新能源汽车销量24.8万辆，同比／环比增长49.5%／22.0%。2020年全年新能源累计销量136.7万辆，同比增长10.9%。我们认为，12月受益于传统销售旺季以及地方购车补贴退坡前抢购，零售销量同比环比均维持高增长。库存角度来看，12月经销商库存继续上升至1.8个月，除豪华车外均环比大幅度增加。短期内，2021年1月春节错期料将使销售同比维持增长，但考虑到：1）12月的高库影响批销；2）MCU/ESP芯片供给不足；3）疫情反弹使得部分经销门店暂停运营，我们认为1月数据将低于市场预期。
个股速评
- 龙源电力公布换股吸收合并详情，料有助提升估值，维持 “买入”。龙源电力(916 HK)公布向平庄能源(000780 CH)换股吸收合并的详情，计划分三部份，互为前提条件，若其中任何一项未能实施，则其他两项均不实施：1) 龙源发行合共3.42亿股A股，每股11.42元人民币，交换平庄能源A股股票，以合并平庄能源；2) 平庄能源出售资产予内蒙古电力；3) 龙源以现金向母公司国家能源集团及其附属公司购买资产。据我们初步估算，国家能源集团向龙源注入的风电资产规模料至少达1.6-1.8GW，料将能提升龙源之每股盈利。我们认为，注资计划料提升盈利，加上碳中和的国策料令项目发展加快，均有助提升龙源之估值，其A股发行价（约相当于13.6港元）料将成为估值参考。我们对龙源维持 “买入” 评级，目标价检讨中。
- 特步第四季营运胜预期，估值有望向上重估，上调目标价至5.09港元。运动服装股特步(1368 HK)公布20年第四季内地业务营运数据，特步主品牌零售销售(包括在线线下渠道)同比增长高单位数百分比，胜第三季之中单位数及我们预计的5%增速，亦胜同业安踏(2020 HK)之低单位数增速；零售折扣水平为65折至7折，环比持平；零售存货周转为5个月以下，较第三季之约5个月改善，并较安踏之约5个月佳。我们调整特步之20／21／22年每股盈利预测 -1%／+5%／+6%。特步之21／22年预测市盈率约14倍／11倍，较安踏及李宁(2331 HK)折让约70%，折让幅度是历史新高，随着主品牌营运数据胜预期，估值有望向上重估。目标价由3.63港元上调至5.09港元，基于14倍22年预测市盈率，维持 “买入” 评级。
