- 恒指料隨美股溫和回吐。港股上週五反覆向上，恒指收市升77點或0.27%，再創接近一年新高。恒指科技指數則下挫1.3%，其中小米(1810 HK)被美國納入禁止投資名單，急跌10.3%。大市成交達2,540億港元。上周五晚美股下跌，季度業績期開始，三家大銀行之盈利均勝預期，股價卻獲利回吐，道指收市跌0.57%。恒指技術上持續超買，今天料隨美股溫和回落，整固後仍有機會上試去年初高位29,175。
- 本周市場焦點：拜登上任及美股季績。本周市場聚焦周三美國總統就職典禮，據傳媒引述候任白宮幕僚長的備忘錄，拜登上台後將立刻簽署至少12項行政指令，以處理抗疫、振興經濟、氣候變化及移民等問題，並逆轉特朗普的部份措施。另一焦點是美股業績，本周有多隻藍籌股將公布去年第四季業績，包括銀行、科技、零售等企業。另外，多間央行將公布議息結果，周三有加拿大央行，周四有日本及歐洲央行。美股本周一假期休市。
- 中國12月汽車銷量符預期，1月供給風險加劇。中汽協發佈2020年12月的乘用車生產銷售數據：總產量233.1萬輛，同比／環比增長6.5%／0.0%，批發銷量237.5萬輛，同比／環比增長7.2%／3.3%。2020年全年累計銷量2，017.8萬輛，同比下降6.0%（轎車 -9.9%／SUV +0.7%／MPV-23.8%）。12月新能源汽車銷量24.8萬輛，同比／環比增長49.5%／22.0%。2020年全年新能源累計銷量136.7萬輛，同比增長10.9%。我們認為，12月受益於傳統銷售旺季以及地方購車補貼退坡前搶購，零售銷量同比環比均維持高增長。庫存角度來看，12月經銷商庫存繼續上升至1.8個月，除豪華車外均環比大幅度增加。短期內，2021年1月春節錯期料將使銷售同比維持增長，但考慮到：1）12月的高庫影響批銷；2）MCU/ESP芯片供給不足；3）疫情反彈使得部分經銷門店暫停運營，我們認為1月數據將低於市場預期。
個股速評
- 龍源電力公布換股吸收合併詳情，料有助提升估值，維持 “買入”。龍源電力(916 HK)公布向平莊能源(000780 CH)換股吸收合併的詳情，計劃分三部份，互為前提條件，若其中任何一項未能實施，則其他兩項均不實施：1) 龍源發行合共3.42億股A股，每股11.42元人民幣，交換平莊能源A股股票，以合併平莊能源；2) 平莊能源出售資產予內蒙古電力；3) 龍源以現金向母公司國家能源集團及其附屬公司購買資產。據我們初步估算，國家能源集團向龍源注入的風電資產規模料至少達1.6-1.8GW，料將能提升龍源之每股盈利。我們認為，注資計劃料提升盈利，加上碳中和的國策料令項目發展加快，均有助提升龍源之估值，其A股發行價（約相當於13.6港元）料將成為估值參考。我們對龍源維持 “買入” 評級，目標價檢討中。
- 特步第四季營運勝預期，估值有望向上重估，上調目標價至5.09港元。運動服裝股特步(1368 HK)公布20年第四季內地業務營運數據，特步主品牌零售銷售(包括線上線下渠道)同比增長高單位數百分比，勝第三季之中單位數及我們預計的5%增速，亦勝同業安踏(2020 HK)之低單位數增速；零售折扣水平為65折至7折，環比持平；零售存貨周轉為5個月以下，較第三季之約5個月改善，並較安踏之約5個月佳。我們調整特步之20／21／22年每股盈利預測 -1%／+5%／+6%。特步之21／22年預測市盈率約14倍／11倍，較安踏及李寧(2331 HK)折讓約70%，折讓幅度是歷史新高，隨着主品牌營運數據勝預期，估值有望向上重估。目標價由3.63港元上調至5.09港元，基於14倍22年預測市盈率，維持 “買入” 評級。
