【首席观点】山头斜照：疫苗复苏的未来想象
- 进入2021年，若干曾经困扰全球市场的重大不确定性因素，如美国大选、英国脱欧、香港社会事件等正在消退，新冠疫情仍旧是制约当前全球经济运行最为关键的因素。
- 今年，全球经济有望步入由疫苗广泛接种所带来的复苏，人类将迎来最终战胜疫情的曙光。疫情期间，中国和外部世界构成了特殊的经济关系：中国生产替代海外生产，海外需求向中国外溢。由于疫情对国外经济的损害更为严重，疫苗对海外经济的提振作用可能大于对中国经济的提振作用，使得上述关系出现逆转。结构和总量的力量此消彼长，边际上决定未来中国经济运行的形态。
- 判断中国经济运行的真实形态，需要我们观察季调环比数据。今年经济环比增速可能的形态是，一季度防疫升级、就地过年，经济活动环比趋于放缓，可能运行在潜在水平之下；之后两个季度受益于全球经济复苏带来的外部需求上升，增速再次上行至潜在水平之上，四季度受制于中国生产替代效应的消退和全球贸易份额的减少，环比增速再次下行。整体来看，2021年经济环比增速难以持续维持在潜在增速之上，第四季度可能会出现经济增长的拐点。
- 随着疫苗复苏，出口增长将失去动力，内需自然成为经济的引擎，特别是顺周期的消费。“全面促进消费”，关键在于提高居民可支配收入，同时通过“促进住房消费健康发展”和“发展服务消费”激发居民消费潜力。
- 历史上，大流行病对经济社会都造成了程度不一的永久性影响，将催生政治变革和科技发展。一百年前的西班牙流感带来了繁荣的“咆哮的二十年代”。展望未来，新冠大流行为世界带来三个不可阻挡的历史性趋势：一是中国赶超美国；二是经济安全成为最重要的国家安全；三是贫富差距扩大推动政治倾向“左转”。有理由相信，新冠大流行之后，我们将迎来一个新的“咆哮的二十年代”。
