- 债息急升拖累股市，港股短期震荡。恒指前天泻近千点后，昨天显著反弹，最多曾升734点，收市升幅收窄至355点或1.2%，报30,074。恒生科技指数反弹1.5%，终止五连跌。大市成交额回落至2,568亿港元。旧经济股继续近日强势，汇丰(5 HK)升3.4%；资源股上涨，中铝(2600 HK)飙17%；内房股全线急升，华润置地(1109 HK)升11%，是最佳蓝筹，合景泰富(1813 HK)涨24%。港股通前日流走近200亿港元后，昨天流入17亿港元。昨夜美股下挫，债息飙升触发市场波动，美国十年期国债孳息曾升穿1.6%，反映市场恐慌情绪的VIX指数急升35%至28.9。道指收市跌1.75%，纳指挫3.52%。恒指今天料随美股下挫，考验前天低位29,533，料新经济股沽压较大。
- 内房股急升，憧憬2月份销售强劲，维持 “优于大市” 评级。内房股昨天集体上涨，我们认为主要原因包括：1) 市场板块轮动，周期性板块转强；2) 主要发展商将于本周末公布2月份销售数据，我们预期强劲同比增长（逾100% vs. 1月份同比55%），受需求强和基数低推动；3) 几个城市上调了银行于房地产贷款之额度上限，舒缓市场对加强调控之忧虑。我们预期2-3月份内房销售强劲，估计主要发展商于上半年之销售同比增长逾20%，较全年销售目标之10%增幅高，相信全年销售有望超额完成。我们维持内房行业 “优于大市” 评级，行业之21年预测市盈率仅5倍，低于历史平均一个标准差。首选预期21年销售增长高和受惠消费复苏的公司，包括华润置地(1109 HK)、世茂(813 HK)和合景泰富(1813 HK)。
个股速评
- 碧桂园服务收购蓝光嘉宝，作价低于预期。物业管理股碧桂园服务(6098 HK)公布收购蓝光嘉宝服务(2606 HK)64.62%股权，作价48.5亿元人民币，相当于每股50.7港元，较蓝光嘉宝停牌前股价高30%，低于预期。按照收购守则，碧桂园服务将提出全面要约。我们认为，收购有利碧桂园服务：1) 蓝光嘉宝于西南地区布局强（占公司在管面积60%），可补足碧桂园服务（西南仅占公司在管面积3%）；2) 假设全面要约收购100%股权，可提升碧桂园服务21及22年盈利约20%；3) 碧桂园服务之22年预测市盈率28倍，收购价仅相当于蓝光嘉宝之预测市盈率7倍；4) 碧桂园服务于20年12月配股集资77亿港元，足以全面收购蓝光嘉宝。我们对碧桂园服务维持 “买入” 评级及目标价84.6港元。
- 华润万象生活料盈利增长120%-130%，胜市场预期。物业管理公司华润万象生活(1209 HK, 买入, 目标价: 52.2港元)昨天收市后发盈喜，预期2020年纯利升120%-130%，主因向购物中心提供商业运营服务产生盈利，自去年开始自有关服务确认相关收入，及自去年下半年开始向写字楼提供商业运营服务。盈喜数字大致符合我们预期，但较市场预期的85%增幅高，主要分别在于我们预测之毛利率较高。我们认为公司能吸引商场租户，并于管理费之议价能力高。我们预期公司之租金收入增长及上调费用，将推动利润率上升。目前估值为22年预测市盈率45倍，我们看好其利润率扩张及轻资产模式，相信估值仍有扩张空间。
