- 恒指料随美股反弹，但调整或未完。港股上周五急跌后回稳，恒指最多跌723点，低见28,513，创逾一个月新低，收市跌幅收窄至139点或0.47%。科技股继续跑输，恒生科技指数跌2.1%。大市成交额略增至2,404亿港元。内地金融股支撑大市，工行(1398 HK)升3.6%，创逾一年新高。中移动(941 HK)升3.4%。美股方面，上周五公布的2月份非农业职位增加37.9万份，远超市场预期的21万份，道指收市升1.85%，纳指升1.55%。美国10年期国债孳息曾再创今年新高1.62%。展望本周，市场关注港股业绩，以及美国经济数据和债息。美国将于周三公布2月份CPI、周五公布PPI，加上美国财政部周三将发售10年期和30年期国债，或会影响债息走势以至股市表现。估计港股今天将随美股反弹，但图表上恒指和恒生科技指数均已形成了利空的 “头肩顶”，短期反弹后仍有下挫风险，而在经济复苏、债息趋升的环境下，料板块轮动持续，旧经济股继续跑赢新经济股。
- 政府工作报告巩固复苏、发展新动力。总理李克强上周五发表2021年政府工作报告，将今年的经济增长目标设定在6%以上。整体 “保持宏观政策连续性稳定性可持续性”，一方面巩固疫情后之经济复苏，同时于十四五期间推进新的经济增长动力。财政政策 “提质增效，更可持续”，今年赤字率拟按3.2%左右安排。货币政策 “灵活精准、合理适度”。经济增长动力包括进科技创新、推进改革、扩大内需。
个股速评
- 药明康德业绩快报符预期，中国业务维持强劲增长。药明康德(2359 HK / 603259 CH)公布2020年业绩快报，收入增长28.5%，经调整非国际财务报告准则净利润增长48.1%，均符合我们预期。虽然美国实验室服务的收入受到当地新冠疫情较大负面影响，但中国实验室服务及合同开发生产服务（CDMO）维持强劲增长。我们估计，公司21／22年经调整非国际财务报告准则净利润增长33%／35%。此外，公司之多元化投资组合料将带来显著的长期投资收益。我们对药明康德A股之目标价为218.73元人民币，评级 买入。
- 青岛啤酒业绩快报符预期，盈利增长胜行业。青岛啤酒(168 HK / 600600 CH)公布2020年业绩快报，收入跌1%至277.6亿元人民币，纯利增长19%至22.0亿元，均符合我们和市场的预期。收入之1%跌幅胜啤酒行业之6%跌幅，税前盈利之19%增幅远胜行业之持平表现。于2020年，中国啤酒进口量减少20%，我们相信本地品牌市占率上升。展望将来，青岛啤将继续优化升级产品结构，例如建设新的大型智能厂房和增加产能，有助提升经营效率。我们估计公司于19-22年之经调整每股盈利年均复合增长14%。H股／A股现价相当于21年预测市盈率29.2倍／40.1倍，我们对H股维持 “买入” 评级和目标价78.1港元，对A股维持 “持有” 评级和目标价78.7元人民币。
