恒指料隨美股反彈,但調整或未完

宏觀及行業                                                

  • 恒指料隨美股反彈,但調整或未完。港股上周五急跌後回穩,恒指最多跌723點,低見28,513,創逾一個月新低,收市跌幅收窄至139點或0.47%。科技股繼續跑輸,恒生科技指數跌2.1%。大市成交額略增至2,404億港元。內地金融股支撐大市,工行(1398 HK)升3.6%,創逾一年新高。中移動(941 HK)升3.4%。美股方面,上周五公布的2月份非農業職位增加37.9萬份,遠超市場預期的21萬份,道指收市升1.85%,納指升1.55%。美國10年期國債孳息曾再創今年新高1.62%。展望本周,市場關注港股業績,以及美國經濟數據和債息。美國將於周三公布2月份CPI、周五公布PPI,加上美國財政部周三將發售10年期和30年期國債,或會影響債息走勢以至股市表現。估計港股今天將隨美股反彈,但圖表上恒指和恒生科技指數均已形成了利空的 “頭肩頂”,短期反彈後仍有下挫風險,而在經濟復甦、債息趨升的環境下,料板塊輪動持續,舊經濟股繼續跑贏新經濟股。

 

  • 政府工作報告鞏固復甦、發展新動力。總理李克強上周五發表2021年政府工作報告,將今年的經濟增長目標設定在6%以上。整體 “保持宏觀政策連續性穩定性可持續性”,一方面鞏固疫情後之經濟復甦,同時於十四五期間推進新的經濟增長動力。財政政策 “提質增效,更可持續”,今年赤字率擬按3.2%左右安排。貨幣政策 “靈活精準、合理適度”。經濟增長動力包括進科技創新、推進改革、擴大內需。

   

個股速評

  • 藥明康德業績快報符預期,中國業務維持強勁增長。藥明康德(2359 HK / 603259 CH)公布2020年業績快報,收入增長28.5%,經調整非國際財務報告準則淨利潤增長48.1%,均符合我們預期。雖然美國實驗室服務的收入受到當地新冠疫情較大負面影響,但中國實驗室服務及合同開發生產服務(CDMO)維持強勁增長。我們估計,公司21/22年經調整非國際財務報告準則淨利潤增長33%/35%。此外,公司之多元化投資組合料將帶來顯著的長期投資收益。我們對藥明康德A股之目標價為218.73元人民幣,評級 買入。

 

  • 青島啤酒業績快報符預期,盈利增長勝行業。青島啤酒(168 HK / 600600 CH)公布2020年業績快報,收入跌1%至277.6億元人民幣,純利增長19%至22.0億元,均符合我們和市場的預期。收入之1%跌幅勝啤酒行業之6%跌幅,稅前盈利之19%增幅遠勝行業之持平表現。於2020年,中國啤酒進口量減少20%,我們相信本地品牌市佔率上升。展望將來,青島啤將繼續優化升級產品結構,例如建設新的大型智能廠房和增加產能,有助提升經營效率。我們估計公司於19-22年之經調整每股盈利年均複合增長14%。H股/A股現價相當於21年預測市盈率29.2倍/40.1倍,我們對H股維持 “買入” 評級和目標價78.1港元,對A股維持 “持有” 評級和目標價78.7元人民幣。
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