根據國家統計局資料，中國2月CPI同比跌幅收窄至0.2%，環比增速放緩，主要由於豬肉價格環比回落。2月PPI儘管環比增速放緩，但同比增速提高至1.7%，主要歸因於國內和全球市場的經濟持續復蘇推高了石油和其他大宗商品價格。
- CPI環比增速放緩至0.6%，有別於往年春節假期期間的CPI的加速上行趨勢。食品價格增速放緩。由於供應逐漸增加，豬肉價格同比下跌14.9%，環比下跌3.1%，對CPI同比增速的拖累擴大至0.39個百分點。在春節期間，其他食品，例如蔬菜、水果、海鮮的價格仍呈環比增長。
- 非食品價格上漲。受全球需求激增支持的石油價格上漲，提高了交通和通勤價格。由於春節期間“就地過年”提升了文化和娛樂價格（例如電影和表演票價），以及生活類服務的價格。剔除食品和能源價格後，核心CPI溫和上行，在2月份同比持平，而1月份為同比倒退0.3%。
- 在經濟復蘇和需求激增的推動下，PPI反彈。PPI同比增長1.7%，環比增長0.8%，主要受以下因素推動：1）2月工業需求激增；2）基礎設施、電力供應、房地產等方面加大投資；3）隨著經濟前景轉好，全球油價上漲。新能源汽車和家用電器的旺盛需求（受海外需求驅動）也推動了有色金屬價格上漲。
- PPI通脹壓力或將持續到2021年第二季度，下半年料趨於平穩。儘管由於豬肉價格趨於平穩、服務價格逐步走強，CPI增長可能會保持比較溫和。考慮到去年基數較低，及經濟修復趨勢強勁，我們預計二季度PPI增長將進一步加速。2021下半年我們預計PPI增長或將放緩，因為1）經濟復蘇或將邊際減速，以及2）此前因疫情造成的大宗商品供應短缺，將逐步釋放以滿足需求。因此，大宗商品價格可能會在2021下半年趨於穩定。我們將2021年PPI預測上調至3.5%，以反映高於預期的石油和大宗商品價格帶來的提振作用。
- 料不會導致進一步貨幣緊縮。儘管通脹壓力總會引起人們對緊縮政策的擔憂，但今年中國的貨幣政策已經多次明確表態以精准、定向支持為主，避免全面注入流動性從而推升資產價格泡沫和通脹。PPI增速可能會在第二季度超過4.5%，但部分增長是由於去年基數較低或短暫的供需不匹配。應對此類短暫、輸入型為主的通脹抬升，貨幣政策不必要採取進一步緊縮措施。
