恒指短期乏方向,观望业绩和货币政策

宏观及行业                                                

  1. 恒指短期乏方向,观望业绩和货币政策。港股昨天随日A股和隔夜美股上涨,恒指高开299点后反复向上,收市升404点或1.42%。但大市成交未配合升势,跌至逾三周新低1,381亿港元。科技股升幅较大,科技指数升2.32%,其中美团(3690 HK)反弹3.6%,腾讯(700 HK)阿里巴巴(9988 HK)小米(1810 HK)升约2%。昨夜美股行业表现分歧,银行股受季绩胜预期拉升,一度推动道指与标指齐创新高,但科技股回软,纳指收市跌0.99%,道指升幅升窄至0.16%。图表上,恒指近几周一直于100天平均线(28,211)和50天平均线(29,109)之间上落,成交缩减,估计短期仍缺乏方向,有待更多企业业绩/盈利预告和中美货币政策之讯号才有机会出现突破。

 

  1. 美联储褐皮书指经济增长和通胀加速。美国联储局昨夜公布评估地区经济的 “褐皮书”,指出自2月下旬至4月初,全美经济活动均处于温和增长,并且有加速迹象,主要受惠消费开支强劲及劳工市场改善。报告同时指进口货品成本上涨,带动美国多个地区的通胀温和上升,部分地区升幅较大,上升势头短期内料持续。另外,联储局主席鲍威尔昨天演说,指局方加息行动将取决于经济进展,极不可能在2022年之前加息,并预期会首先缩减量化宽松(QE),然后再加息,唯仍未就是否缩减资产负债表作出决定。

   

个股速评

  1. 安踏首季零售胜预期,料动力延续至4月份,维持买入安踏体育(2020 HK)公布,今年首季安踏品牌/FILA品牌零售金额同比升40%-45%/75%-80%,远胜我们预期的32%/45%增幅,我们相信是由于电商销售增长保持强劲,以及新疆棉事件令安踏和FILA之市占率上升。期内其他品牌产品(DESCENTE、KOLON SPORT、SPRANDI 及KINGKOW)零售金额同比升115%-120%。我们估计第一季之增长动力于4月初延续,并预期毛利率上升,因4月份向来会推出新产品并减少零售折扣。安踏是我们的行业首选之一,评级 “买入”,目标价150.66港元,相当于22年预测市盈率34倍。

 

深南电路季绩逊预期,受累铜价上升,下调目标价。深南电路(002916 CH)公布第一季度收入同比升9.1%,净利润跌12%至2.44亿元人民币,仅相当于我们/市场全年预测盈利之19%/14%。我们认为,首季业绩逊预期主要由于印制电路板之需求较弱,因为第三批5G基站招标延期,以及铜价上涨令毛利率受压(第一季23.4% vs. 20年第一季/全年25.6%/26.5%)。我们估计成本压力将于短期内持续,公司于上半年难以将成本全数转嫁予下游客户。我们调低21/22年每股盈利预测15%/11%,以反映成本上升及产品均价较低,目标价下调至82.7元人民币,基于21年预测市盈率30倍,评级维持 “持有”。

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