- 板块表现分歧，内需股续受惠国策。昨日港股急跌后回稳，恒指早段曾跌410点，低见22,520，收市倒升22点。大市成交1,182亿港元。行业表现分歧，本港地产及银行股延续上周五的跌势，科网、内房、内需股则升势较强。昨夜美国及英国假期休市，美股期货则造好，升近1%，憧憬新冠肺炎疫苗，因为美国生物科技公司Novavax(NVAX US)表示，其研发的疫苗已开始第一阶段临床测试，7月会有初步结果。估计恒指短期反弹力度不大，阻力于过去两个月之横行区底部23,500，下方较强支持于22,000。预计板块表现继续分歧，受中美关系及政治不明朗因素影响较小的内需及基建股料跑赢，其中消费股受惠《政府工作报告》提出的多措并举扩消费，政策包括通过稳就业促增收保民生，提高居民消费意愿和能力，支持餐饮、商场、文化、旅游等生活服务业恢复发展，支持电商快递进农村，拓展农村消费等。
- 《政府工作报告》对内地银行业的政策重点包括：
1) “稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。” 我们预期，继M2货币供应及社会融资规模增速于4月份加快后，信贷增长将于今年余下时间保持强劲，部份抵销银行净利差收窄对盈利之影响。全国性银行将受惠较强的客户基础及资本水平。
2) “创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。” 我们预期，LPR利率将于6月份下调，但降幅将不及4月份之20点子（1年期）／10点子（5年期）。估计存款利率短期不变，因为4月份CPI之3.3%仍远高于1年期基准存款利率。
3) “中小微企业贷款延期还本付息政策再延长至明年3月底，对普惠型小微企业贷款应延尽延，对其他困难企业贷款协商延期。” 大型商业银行普惠型小微企业贷款增速要高于40%。我们认为，延期还本付息政策再延长有助减轻内银之不良贷款上升压力。
4) “推进要素市场化配置改革。推动中小银行补充资本和完善治理，更好服务中小微企业。” 我们认为，城商行／农商行（资本充足比率于一季度跌至12.65%／12.81%）将在监管机构审批加速下，加快发行永续债或二级资本债券。
- 美团季绩胜预期，料复苏加快，目标上调至147港元。美团(3690 HK)昨日收市后公布截至3月底之季度业绩，收入同比跌12.6%，较我们预期高7%，经调整亏损2.16亿元人民币，远胜市场预期之11亿元亏损，主要由于销售及营销开支减少，及新业务亏损收窄。各项业务之收入及利润率均胜预期，餐饮外卖／到店、酒店及旅游／新业务及其他之收入同比 -11%／-31%／+5%（我们原预期 -13%／-35%／+0%），经营利润率为 -1%／+22%／-33%（我们原预期 -3%／+20%／-40%）。业绩后，我们对美团之复苏步伐及利润率改善之看法更趋乐观，相信长远受惠线上消费的趋势及食杂零售业务于疫情下之增长。我们调高2020／2021／2022年经调整盈利预测69%／8%／6%，维持 “买入” 评级，目标价上调至147港元。
