宏觀及行業
- 恒指受累滙豐業績，科技股逆市漲。港股昨天下挫，恒指跌137點或0.56%，大市成交額1,305億港元。中國7月份財新製造業PMI升至52.8勝預期，創9年半新高，A股亦造好，但港股獨憔悴。滙豐(5 HK)中午公布業績後股價受壓，收市跌4.4%，因第二季列帳稅前溢利同比大跌8成，遠遜市場預期，主要由於預期信貸損失急增。恒生銀行(11 HK)同樣於業績後受壓，第二季派息環比減少。不過，恒生科技指數則上升1.9%，反映市場表現兩極化持續，舊經濟股疲弱，科技股為首之新經濟股繼續跑贏。昨夜美股上漲，道指升0.89%，納指升1.47%，受歐美製造業PMI勝預期所帶動。圖表上，恒指昨天觸及100天綫後跌幅收窄，今天有望隨美股反彈，但在滙豐業績疲弱下，相信恒指短期仍傾向調整，較強支持於中期升軌約24,000。
- 中國太平發盈警，受累資產減值，相信其他主要險企不會錄如此大幅減值。內險股中國太平(966 HK)昨天收市後發盈警，預期至6月底止中期純利同比下跌57%，主要因為2019年同期中國稅收政策變化而導致綜合溢利增加（若撇除此因素，則今年中期純利料同比跌44%），以及2020年中期確認的減值損失，因某些單位信託和投資基金中的資產公允價值因新冠病毒和市場狀況而下降。中國太平現時估值為0.29倍2020年預測內含值，估值雖低，但公司於3月份公布令人失望的2019年業績後，現時因投資減值發盈警，或會令投資者對公司之資產配置和風險管理之能力產生憂慮，我們相信盈警後股價將受壓。對行業而言，我們相信其他主要上市保險公司對非傳統資產之配置十分謹慎，因此並不預期將錄得如此大幅度資產減值。
- 中國平安結合科技及金融推動增長，首予買入評級。中國平安 (2318 HK / 601318 CH)是綜合金融服務集團，除了於壽險及財險具領導地位，業務亦遍及銀行、信託、證券及其他範疇，有利交叉銷售及產生協同效應。平安於科技發展及數碼轉型走在行業尖端，除有助提升營運效率及客戶體驗，更孕育多家科技獨角獸，主要的科技子公司包括平安好醫生(1833 HK)、陸金所、金融壹賬通等。平安的零售客戶是主要增長動力，其獨特的綜合業務模式配合互聯網平台，有助核心保險業務持續帶來新客戶，於去年底有2億個零售客戶，貢獻集團之92.4%經營利潤。我們首次覆蓋平安，予 “買入” 評級，H股目標96.06港元，A股目標86.21元人民幣。
- 信義光能上半年盈利升逾4成，料下半年維持強勁增長，調升目標至10元。信義光能(968 HK)昨天收市後公布至6月底止半年度業績，營業額同比升15.7%至46.2億港元，純利升47.6%至14.1億港元，每股盈利升44.1%至17.39港仙。派中期息8.5港仙，派息比率48.8%。我們認為，上半年業績強勁，主要由於 1) 太陽能玻璃銷量增長；2) 成本減省，包括天然氣及純堿價格下降；3) 毛利率較高之薄片玻璃產品銷量佔比提升。我們估計強勁表現將於下半年持續，受惠中國及海外之太陽能裝機需求釋放、成本結構平穩、產品組合持續改善，及雙面太陽能組件的滲透率提高。我們上調20／21／22年度之盈利預測8.9%／3.0%／10.0%，以反映出色的太陽能玻璃利潤率。目標價上調至10.0港元，維持 “買入” 評級。
