宏觀及行業
- 恒指升軌獲支持，沽壓減少，料溫和反彈。港股連跌三天，恒指昨天跌154點或0.63%，繼續受中美關係緊張及美國禁制微信拖累，騰訊(700 HK)急跌4.8%。市場憂慮若蘋果App Store須將微信下架，將影響 iPhone 銷量，蘋果產業鏈股份普遍下挫。昨夜美股上升，道指漲1.30%，連升七天，但納指跌0.39%，反映投資者從科技股換馬至周期性股份，因對經濟復甦趨樂觀。美國總統特朗普上周六簽署行政命令推出部分紓困措施，財長姆欽昨天指政府願和民主黨國會議員重啟談判以推出更多紓困措施。圖表上，恒指昨天再次於100天平均綫及中期升軌約24,200獲支持，而且大市成交回落至1,352億港元，反映沽壓較上周五減少，料今天有望隨美股溫和反彈。板塊方面，互聯網、手機設備等對中美關係較敏感的行業料續波動，反觀內需及基建股料較穩健。
- 中國7月份PPI跌幅繼續收窄，反映工業活動復甦。國家統計局昨天發布7月份全國CPI（居民消費價格指數）和PPI（工業生産者出廠價格指數），物價趨勢與6月份相近。CPI同比漲2.7%，符合我們預期，核心CPI同比僅升0.5%，較6月份升幅低0.4個百分點，因非食品價格仍疲弱，反映服務業之復甦較慢。PPI同比跌2.4%，勝我們預期之跌2.6%，環比則升0.4%，連續第二個月上升，因工業活動隨國內及海外需求回升。展望未來，我們預期CPI同比增幅於三季度略為放緩，因去年基數高，而四季度料跌至2%以下，因豬肉價格回穩，PPI則料於三季度及四季度之環比增幅料逐步加快，因環球經濟重啟。
- 新能源補貼解決方案再有消息，料繼續利好行業估值。根據內地傳媒昨天的消息，用於解决新能源補貼拖欠的首期1,400多億元人民幣專項債券的發行工作，有望在今年底前完成，將由兩大電網企業國家電網和南方電網發行。目前分歧主要在於由誰負擔專項債利息，財政部希望電網企業負擔部份，但電網企業不願。我們認為，風電營運商之股價自7月底起走高，主因有傳解决新能源補貼方案將出台，我們相信市場將對專項債發行的消息反應正面，有利風電股之估值繼續向上重估。我們的風電行業首選為龍源電力(916 HK，買入)。
- 中升下半年料受惠併購及營運效率提升，維持買入。汽車經銷商中升控股(881 HK)昨天中午公布上半年業績，收入同比升1.4%，純利升10.1%至22.9億元人民幣。收入略低於我們預期，主要由於開店較慢（由去年底之360家增至365家），但新車銷售毛利率同比升0.3個百分點至3.0%，部分抵銷收入放緩。展望下半年，我們認為業績將受收購及經營效率支持。公司於年初收購了3家店，7月份再收購8家豪華品牌4S店。存貨周轉天數於上半年跌至29.7日，反映經營效率佳，並預期地區佈局及產品組合優化。公布中期業績後，估計股價或有回調，將是買入機會。我們維持 “買入” 評級，目標價檢討中。
