上日港股跟隨美股回吐,恒指下跌逾500點

宏觀及行業                                                

  1. 上日港股跟隨美股回吐,恒指下跌逾500點。恒指昨天低開94點,走勢一直向下,除申洲國際(2313 HK)中國平安(2318 HK)外,恒指成份股全線下跌,科網股沽壓較大,阿里巴巴(9988 HK)股價跌4.3%,騰訊(700 HK)小米(1810 HK)股價分別挫3.7%及3.4%,恒指全日收24,159,下跌509點或2.1%,全日成交1,305億元。金風科技(2208 HK)續受追捧,股價連升兩天,上日收10.24元,升11.1%;相反,光伏及物管股受壓,福萊特玻璃(6865 HK)信義光能(968 HK)分別跌9.1%及3.4%;寶龍商業(9909 HK)永升(1995 HK)保利物業服務(6049 HK)股價跌逾6%。美國上周首次申請失業救濟人數增至8月以來最高水平,曾令美國道指下挫332點,午後跌幅收窄,道指全日微跌19點,收28,494。預期今日港股將在24,000-24,400上落。

 

  1. 豬價影響減少,9月中國通脹符預期。國家統計局公佈9月份CPI及PPI數據,CPI按年升1.7%、環比升0.2%,隨著生豬生產恢復,豬肉價格同比上漲25.5%,但漲幅較8月回落27.1個百分點。基本CPI同比上升0.5%,升幅與7月及8月持平。9月份PPI環比升0.1%、同比下跌2.1%,受油價波動影響,9月PPI的回落較8月份多0.1個百分點。我們預期CPI在第四季度升幅將放慢,豬肉價格在第四季有機會按年下跌,料第四季CPI升幅為1.0-1.5%;油價下跌將成為最大風險,第四季PPI跌幅料會穩定或收窄。

 

  1. 9月汽車銷量增速超預期,靜待4季度開花結果。中汽協發佈2020年9月的乘用車生產銷售資料。9月總產量為205萬輛,同比增長9.5%/環比增長20.8%。批發銷量為209萬輛,同比增長8.0%/環比增長19.0%。 2020年前九個月累計銷量為1338萬輛,同比下降12.4%。9月新能源汽車銷量為13.6萬輛,同比增長48%。9月批發銷量實現同比增長8.0%,好於市場預期,9月下旬北京車展推出多款車型,4季度主機廠有望加大鋪貨力度,完成新品投放,我們預計10月批發銷售仍將實現同比低單位數增長。地方政府持續推進六穩工作,相繼出台汽車消費刺激政策,目前尚未有省市宣佈延長補貼期限,如按照現有計劃,相關政策預計到2020年12月31日完成退出。在此類預期下,消費者預計將在年內選擇提前購買,以獲得相應購車補貼,因而使得整體車市在4季度有望超出市場預期。

 

個股速評

安踏黃金週銷情亮麗。安踏體育(2020 HK)公告第三季度經營情況,基本上與預期相若,安踏、Fila及其他品牌三季度的零售增長分別為低單位數、20-25%及50-55%;不過安踏及Fila在十一黃金週的銷售增長分別為40%及50%以上,優於市場預期。所以我們對於公司在銷售上將在2020年第四季或在2021上半年重新增長充滿信心,公司目前估值為2021年27倍市盈率,較李寧(2331 HK)Nike(NKE US)及Adidas(ADS GR)的39倍、35倍及32倍為低。我們給予安踏的目標償為101.84港元,相等於32倍2021年市盈率。

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