恒指有待突破24,800，燃氣股回升

宏觀及行業                                                

• 恒指有待突破24,800，燃氣股回升。港股連升兩天，恒指昨天早段曾升385點，但中國公布三季度GDP遜市場預期，恒指升幅收窄，收市升155點或0.64%。大市成交升至1,228億港元。內銀股延續近日反彈走勢，工行(1398 HK)漲3.6%。科技股則表現參差，恒生科技指數跌0.5%，阿里巴巴(9988 HK)則升1.1%創新高，逼近300港元。獲阿里增持的高鑫零售(6808 HK)飆升19%。昨夜美股先升後跌，早段曾憧憬美國能就新的紓困方案達成協議，但其後有報道指國會與白宮的談判仍膠着，難望在大選前通過方案，拖累道指收市跌1.44%，納指更連跌第五天。圖表上，恒指正營造小型 “頭肩底” 利好型態，有待升破頸綫24,800。板塊方面，憧憬國策支持、近期急升的光伏玻璃股獲利回吐，管道燃氣分銷商如中國燃氣(384 HK)、華潤燃氣(1193 HK)則由低位反彈，在冬季取暖需求上升的預期下，股價有望進一步反彈。人民銀行今天將公布貸款市場報價利率（LPR）。

  

• 中國三季度GDP增4.9%，服務業需時較長復甦。中國公布三季度經濟數據，GDP同比增長4.9%，較我們／市場預期低0.1／0.3個百分點。首三季累計GDP同比增0.7%（上半年收縮1.6%）按產業分類，第一和第二產業之增速已大概重回疫情前水平，但第三產業同比僅增4.3%，較疫情前低逾2個百分點。首9個月城鎮居民實際可支配收入同比下跌0.3%（農村居民增長1.6%），仍對消費復甦構成下行風險。整體而言，經濟之供求環比均見改善、失業率下降、領先指標穩步向上，而第三產業則可能需要較長時間回復正常。我們估計全年GDP增長2.4%。

    

個股速評

• 阿里巴巴季績料良好，維持 “買入”。阿里巴巴(BABA US / 9988 HK)將於11月公布21財年二季度（7-9月）業績，我們估計收入／非公認會計準則淨利潤同比增長29%／17%，較市場預期低2%／3%。按業務分類，核心商業／雲計算／數字媒體及娛樂之收入料增長29%／56%／7%。我們估計經調整EBITDA利潤率為26%，主要受核心商業（30%）支持及菜鳥物流、雲計算和本地生活服務之虧損收窄。展望下半財年，市場聚焦 “雙11” 之電商業務表現，其中淘寶特價版和直播料強化，而雲業務料開始達到季度收支平衡，受較高的增值服務支持。綜合而言，我們認為阿里能捕捉綫上消費復甦以及長期結構性機遇，目標價調高至354.5美元／345港元，評級維持 “買入”。