觀望美國選舉辯論和中共五中全會

宏觀及行業                                                

• 觀望美國選舉辯論和中共五中全會。港股連升五天，恒指昨天曾跌近200點，收市倒升32點或0.13%。大市成交變化不大，錄得1,072億港元。內銀股延續近日強勢，工行(1398 HK)、建行(939 HK)升逾2%。前天急升的電訊股回落，聯通(762 HK)急跌11.5%。昨夜美股造好，道指升0.54%。美國新一輪刺激經濟措施談判仍未有實質進展，但美國經濟數據勝預期，包括上周首領失業金人數和9月份成屋銷售。今天市場焦點於香港時間早上9點開始之美國總統候選人電視辯論。估計恒指短期缺乏方向，觀望下周一開始的中共五中全會，料恒指短期阻力於 “頭肩底” 頸綫24,800及下降通道頂部約25,000。華為昨夜發佈Mate40系列旗艦手機，搭載5,000萬像素攝像頭，Pro+更配備四鏡頭。相信華為新手機將加快其他Android旗艦手機之鏡頭規格升級，有利舜宇光學(2382 HK)等攝像模組供應商。

  

• 內險利好因素漸現，首選太保、國壽。內地保險股今年走勢較弱，與大部份舊經濟股相若，但行業逐漸出現利好因素，包括1) 宏觀經濟回穩有利壽險、醫療險、產險需求回升；2) 汽車保險需求隨汽車銷售復甦；3) A股氣氛正面，有助投資回報，而部份險企是策略投資者的企業上市，亦料帶來投資利潤；4) 內地長債孳息於下半年大幅反彈，中長綫有利投資收益。我們的行業首選繼續是中國太保(2601 HK)和中國人壽(2628 HK)，看好兩者之業務轉型改革和清晰的策略，而目前估值都接近歷史低位，太保現價相當於今年預測內含價值約0.49倍，國壽H股約0.46倍。

   

個股速評

• 三一國際季度盈利遜預期，增長前景仍樂觀，維持 “買入”。三一國際(631 HK)公布季度業績，三季度收入／純利同比增29%／11%，其中礦山裝備收入升31%，港口設備升15%，期內毛利率環比擴闊2個百分點至29.5%，但純利增速較低，主要由於研發開支增加68%（加大了對智能化、電動化、無人化產品及智能控制系統的研發投入）及銷售開支上升（加強了國內外營銷渠道建設）。首三季累計純利同比增長收入／純利同比增26%／14%。我們認為，加大研發和銷售投入是推動新產品所必需，看好公司以新產品及智能化產品（例如電控產品、智能大型港口設備）推動毛利率和盈利增長的前景。因應開支及盈利預測調整，我們將目標價由5.89港元下調至5.66港元，相當於今年預測市盈率15倍，維持 “買入” 評級。