- 科技股受壓，板塊輪動料持續。港股昨天反覆上升，受Moderna的疫苗消息帶動，恒指高開133點，午後曾轉跌，收市升33點或0.13%。大市成交1,436億元，與前天相若。板塊輪動持續，金融和石油股支持大市，友邦(1299 HK)升2%，中石油(857 HK)漲4.5%，科技股則普遍下挫，恒生科技指數跌1.77%。京東(9618 HK)業績後挫7.1%，美團(3690 HK)跌4.8%；小米(1810 HK)跌4.4%，是表現最差藍籌。昨夜美股回吐，美國疫情尚未受控，加上經濟數據遜預期，道指跌0.56%，納指跌0.21%。美國10月份零售銷售環比僅增0.3%，遜市場預期的0.5%，是6個月來最小升幅，反映在疫情反彈和缺乏政府紓困措施下，消費者較為審慎。在疫苗研發的好消息支持下，估計港股之舊經濟板塊短期內可望跑贏，並帶動恒指上試7月初高位26,783。
- 華為出售榮耀之影響。華為落實出售手機業務品牌榮耀（Honor）予逾30間分銷商組成的財團，華為在出售後將不再持有榮耀任何權益。我們認為，出售榮耀的傳聞已流傳一段時間，大致上已被市場預期。相信榮耀易主後，研發、供應鏈和渠道管理將較之前弱，在近乎飽和的中國智能手機市場將面對激烈競爭，但如果榮耀能恢復採購美國之零件，將稍為不利小米(1810 HK)、Oppo、Vivo於中國市場之市佔率擴張。綜合而言，我們認為此消息稍為有利華為供應商，例如舜宇光學(2382 HK)、比亞迪電子(285 HK)、丘鈦科技(1478 HK)，稍為不利小米和其供應商如通達(698 HK)。相對於Android產業鏈，我們較看好蘋果的供應商，受惠 iPhone 12 周期和可穿戴與無線裝置的趨勢，首選立訊精密(002475 CH)、歌爾(002241 CH)、鴻騰精密(6088 HK)和比亞迪電子。
個股速評
- 東風季績勝預期，目標上調至12港元。東風汽車集團股份(489 HK)第三季淨利潤41.8億元人民幣，環比／同比增長30%／22%，勝預期。銷售數據方面，7-10月商用車銷量同比升34.4%，乘用車升5.5%。1-10月整體銷量同比跌5.5%。我們預期，商用車銷量在今年餘下時間維持增長，受基建投資和替換需求帶動；乘用車則料需求復甦，受東風本田和東風日產之強勁需求支持。東風上周公布，將在A股於深圳創業板上市後三年內，每年現金分紅比例不少於可分配利潤的40%，這較17-19年度之平均分紅比率22%高。提高分紅比率，加上早前推出高端品牌嵐圖 (VOYAH)，以及東風雪鐵龍發布“元+”計劃重整市務，我們相信這些舉措將有助提升形象和投資者信心，從而有助估值向上重估。我們將東風之目標價上調至12.0港元，相當於21年預測市盈率7.0倍，維持 “買入” 評級。
- 百度季績略勝預期，將收購YY直播，維持買入評級。百度(BIDU US)公布第三季業績，收入／經調整每股盈利同比／環比升0.5%／61%，較市場預期高3%／51%，主要由於毛利率勝預期和成本控制。第四季收入指引較預期高3%。另外，百度將以36億美元收購YY直播，預測於2021上半年完成，管理層預期收購將帶來協同效應：YY直播受惠百度之龐大流量和流動生態系統，百度將獲得社交媒體發展之經驗。我們調高百度20／21年盈利預測3%／2%，以反映較佳之廣告業務前景和利潤率，目標價上調至173美元，相當於18倍21年預測市盈率，維持 “買入” 評級。
