恒指短期區間上落，消費股受惠國策

宏觀及行業                                                

• 恒指短期區間上落，消費股受惠國策。港股昨天整固，恒指隨隔夜美股下挫，收市跌187點或0.71%，主板成交略降至1,319億港元。新舊經濟權重股齊下跌：騰訊(700 HK)跌2.7%，是表現最差藍籌，友邦保險(1299 HK)跌1.8%。國務院常務會議提出開展新一輪汽車下鄉和以舊換新，但汽車股個別發展，廣汽(2238 HK)漲9.9%，比亞迪(1211 HK)跌2.4%。國常會亦指要提振餐飲消費，餐飲股普遍上揚，九毛九(9922 HK)升5.7%，海底撈(6862 HK)升2.7%。昨夜美股反彈，早段曾受就業數據遜預期拖低，因美國上周新申領失業金人數意外增加，但其後民主黨和共和黨同意恢復磋商新紓困方案，三大指數轉升，道指升0.15%，納指升0.87%。估計恒指短期內維持反覆走勢，阻力於7月初高位26,783，支持於8月份高位25,847。

 

個股速評

• 旺旺中期盈利略勝預期，下半年度毛利率料回穩，維持 “買入”。食品股中國旺旺(151 HK)昨天中午公布截至9月底之上半年度業績，收入／純利同比增長11%／21%，均較市場預期高2%，其中第二季度（7-9月）收入增速有驚喜，較第一季度改善，主要由於新產品受歡迎。上半年度毛利率跌0.7個百分點至48.2%，因原奶及白糖價格上升。管理層預期下半年度之毛利率不低於上半年度，因為原奶及白糖價格回落，以及新興渠道（主要賣較高利潤率的產品）之銷售佔比增加。我們上調21-23年度純利預測1%-2%，主要反映較高之收入預期。旺旺自從於8月14日被宣布從恒生指數中剔除，估值受壓，我們亦調低旺旺之目標估值至19倍21年預測市盈率，目標價由7.80港元調低至7.36港元，維持 “買入” 評級。

   

• 中通快遞首重規模增長，維持 “買入”。中通快遞(2057 HK／ZTO US)第三季純利同比僅跌8.1%至12.0億元人民幣，因有2億元之一次性稅費返還，若撇除該稅費返還，盈利遜我們預期。第三季包裹量同比增長51.2%，市佔率同比上升1.9個百分點至20.8%，而單票價格下降 18.4%，降幅較主要同業小。我們調低中通20／21／22年度之純利預測9%／3%／3%，以反映較保守之單票價格假設，但我們相信公司之市佔率增長策略將於明年持續，規模持續增長以及成本控制將有助確立中通長遠成為成本優勢領先者。我們輕微調低目標價至292港元／37.7美元，目標估值維持於33倍21年預測市盈率，維持 “買入” 評級。