維持買入評級，並上調目標價至22.64港元，基於30倍21財年預測市盈率（此前為28倍），因為我們對SharkNinja在20財年下半年的強勁增長充滿信心，以及近期的基石投資者配售規模太小，意義不大。我們認為該股估值吸引，目前股價相當於25/21倍21/22財年預測市盈率（相較於中國/國際同業的35/26倍21財年預測市盈率）。
- 不用過度擔心基石投資者的配售。據彭博社報導，JS環球的基石投資者之一CM Kinder（中信私募股權旗下）以18.85港元配售了2260萬股，較其前收市價折讓3.7％，持股比例亦會從7.09％減少至6.45 ％。我們對此並不擔心，因為：1）相信SharkNinja在4季度依然強勁，基本面仍然相當強勁，2）獲利回吐是合理的，股價在IPO後已有277％的回報。
- SharkNinja增長相當強勁。我們非常有信心SharkNinja的銷售增長在4季度有所加速(對比3季度)，因為：1）2019年底推出的新產品的消費者熱度仍然很高（例如Ninja Foodi室內燒烤機和Shark IQ 自清潔掃地機器人），2）社交媒體上的高效數字行銷（在某些平臺上Ninja的追隨者數量甚至高於Shark）和3）強勁的中國家電出口增長（10月，11月/ 12月同比增長40％/ 62％/ 56％），小家電也會比較相似。我們預測20下半財年/21財年/22財年銷售將同比增長31％/ 20％/ 15％，這是受以下因素推動的：1）新型創新產品，2）類別擴展（例如Ninja 炊具）和3）區域擴展（例如法國，德國，日本，澳大利亞）。
- 九陽業務依然穩健。我們認為九陽業務依然穩健，根據奧維雲網的資料，線上和線下管道的小家電和大家電銷售增長在四季度（對比三季度）都略有改善。特別是九陽在2020年雙十一表現出色（九陽 + 71％/ 蘇泊爾 + 67％/ 美的 + 59％同比增長），所以獲得了更多市場份額。我們預計20下半財年/21財年/22財年的銷售同比分別增長20％/ 13％/ 9％。
- 維持買入評級，上調目標價至22.64港元。 我們上調了20財年/21財年/22財年每股盈利預測6％/ 9％/ 12％，反映了SharkNinja的增長比我們之前預測更快，毛利率更高，但九陽毛利率則略有降低。新目標價是22.64港元，基於30倍21財年預測市盈率（從28倍上調），現價估值是在25倍21財年和21倍22財年，對比中國/國際同業的35倍/ 26倍21財年，仍然相當吸引。
