- 舊經濟股跑贏，恒指反覆上落。港股昨天大幅反彈，恒指升785點或升2.70%，主要受舊經濟股帶動。內銀股普遍上漲，工行(1398 HK)和建行(939 HK)升半成。金屬股獲追捧，多隻鋼鐵股漲逾一成。新經濟股跑輸，恒生科技指數升1.17%。主板成交環比減少20%至1,850億港元。昨夜美股下挫，同樣是新經濟股跑輸，道指跌0.39%，納指挫2.7%。債息再度上升，美國十年期國債孳息升至近1.5%，令科技股估值受壓。圖表上，恒指昨天反彈但成交大減，反映向上動力不足，今天料將隨美股回落，短期關鍵支持於50天平均線約28,800，若失守，則利空型態 “頭肩頂” 成立，恐有更深調整。
個股速評
- 祥生受惠長三角房地產需求，首予 “買入” 評級。祥生控股(2599 HK)是植根長三角地區的內房股，該區佔公司土儲78%。短期而言，股市向好造成的財富效應，帶動房屋銷售，長期而言，長三角區域發展將支持人口流入，推升房屋需求和售價。祥生於2017-2020年銷售年均複合增長35%，我們估計2021年增長15%，高於行業平均，受惠 1) 長三角地區需求強；2) 策略性擴展至其他地區之主要城市如武漢；3) 於合營企業之應佔權益在上升。此外，公司之淨負債比率改善進度較市場預期快。我們估計，公司之2019-2022年核心淨利潤年均複合增長22%，毛利率料擴張。首次覆蓋，評級 “買入”，目標價7.75港元，相當於NAV折讓40%及5.3倍21年預測市盈率。
- 寶龍商業核心盈利符預期，對新增項目和提升出租率有信心，重申行業首選。物業管理股寶龍商業(9909 HK)公布2020年業績，收入增長18.6%至19.2億元人民幣，遜預期，主要由於新增管理商場僅17個，低於指引之20個以上。核心盈利則高於市場預期／符合我們預期，增長81%至3.24億元人民幣，其中商業運營服務毛利率上升3.5個百分點，住宅物管服務毛利率由19年之13%升至23%，受增值服務拉升。公司對2021年給予的指引是新增22個商業項目，及提高出租率至93%，目標盈利年均複合增長40%。我們上調21及22年盈利預測，目標價上調至33.2港元，維持 “買入” 評級，重申為行業首選。
