【宏观视角】中国经济点评 – 年初至今中国贸易数据的几个趋势

概要。中国海关昨日公布,7月份中国出口/进口(按美元计)分别同比变动+3.3%/-5.6%,超出预期。在本报告中,我们研究了年初至今中国贸易的几种趋势。鉴于旷日持久的贸易谈判、全球经济放缓以及国内需求疲弱,我们对下半年的贸易前景保持谨慎态度。

     

  • 贸易活动减弱而衰退性贸易顺差增加。以美元计,1至7月,出口/进口分别同比变动+0.6%/-4.5%。出口增长超过进口增长,使得年初至今的贸易顺差增加至2,257亿美元,而去年同期则为1,628亿美元。这也解释了净出口对中国2019年下半年GDP增长的贡献增加(~20%)。

     

  • 按地区分,贸易分布出现结构性分化。全球贸易冲突导致显著的贸易和供应链转移,新的平衡正在形成。对中国而言,年初至今对美国出口同比下降7.8%,而对欧盟和东盟的出口则同比增长5.9%/8.9%。年初至今从美国进口同比下降28.3%,而从欧盟/东盟/日本的进口则分别同比变动+2.3%/-0.1%/-7.4%。2019年前7个月,东盟已超过美国成为中国第二大贸易伙伴,仅次于欧盟。

     

  • 贸易疲弱的根本原因不仅仅是贸易摩擦。根据我们的计算,前7个月美国拖累中国整体出口/进口增速分别下降1.5个百分点/2.3个百分点,而当期出口/进口增长同比变动0.6%/-4.5%。这说明,由于全球经济放缓,即使没有与美国的贸易冲突,中国出口也将呈单位数增长,而由于国内需求疲软和中国经济增长的不确定性,进口增长仍将为负。

     

  • 拖累出口的主要商品类别包括手机和零件(-15.8%),船舶(-23.5%),自动数据处理设备(-1.1%)。拖累进口增长的主要产品为机电类产品和高新技术产品,包括半导体(-6.9%),汽车和汽车零部件(-11.6%),液晶面板(-18.4%)。

    

  • 对美贸易顺差扩大;越南为受益国之一。1至7月,中国对美出口/从美进口同比分别下降7.8%/28.3%,贸易顺差扩大至1,683亿美元。越南成为贸易转移的主要受益者之一,特别是在手机及零部件和电脑出口方面。

      

  • 一些贸易趋势代表经济转型、产业升级的方向:1)劳动密集型产业的出口增速处于下降通道;2)附加值较低的加工贸易的份额在萎缩。
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