【原油市场月评】无人机袭击扭曲原油供应基本面

布伦特和WTI 原油价格在过去一个多月的时间呈箱体震动,布伦特原油平均交易价格每桶60.2美元,而WTI原油平均交易价格为每桶55.7美元。9月14号,针对沙特阿美两个主要油田设施的袭击打破原油供需的短期平衡,导致沙特阿美产生了每天570万桶的产出中断,对应沙特产出及全球原油需求比例分别约为58%及5.7%。沙特受到袭击的周末过后,亚洲早盘交易时段,布伦特原油最高飙涨19.5%至每桶71.95美元。由于每天570万桶供应中断对目前原油供应非常显著,我们预期原油市场会将短期关注的焦点从贸易紧张局势及较弱的原油需求预期转移至供应短缺及与日俱增的递增的地缘政治风险当中,并且后续的关注将集中在1)沙特阿美将在多长时间内将受影响的产能恢复满产;2)海湾地区的紧张的局势是否会进一步升级;以及3)在全球经济较为疲弱的背景下,主要的原油出产国将采取什么手段来抑制短期油价过快上涨。我们将2019年四季度布伦特原油价格展望有每桶65-70美元上调至每桶70-75美元,WTI价格展望从每桶50-55美元上调至每桶60-65美元。取决于沙特产能恢复进度,我们认为短期油价有望上试每桶80美元线。

 

  • 无人机袭击导致沙特过半产能中断。沙特阿拉伯的两个主要石油生产设施,由沙特阿美运营的Abqaiq和Khurais油田,于9月14日遭到了无人机攻击。这些袭击事件导致沙特主要的原油处理设施燃起大火,并迫使沙特关停了收影响产能。根据沙特阿美的官网通报,受影响的产能为每天570万桶。根据彭博数据,8月份沙特原油产量为每天980万桶,570万桶的原油产出中断将分别对应沙特原油产出及全球原油需求的58%及5.7%。

 

  • 影响:原油市场将很可能面临短期供应短缺。根据沙特阿美情况公告,袭击事故中没有人员伤亡,同时公司已采取措施来恢复生产,并预期在48小时左右(预期9月16-17号)进行产能情况进展报告。目前尚不清楚570万桶的产能中断是否为应急预防性保护措施,但根据金融时报信息,熟悉沙特能源部人士透露产能恢复至满产将需要花费数周时间。根据美国能源署和OPEC的月度报告,目前全球的原油供需状况处于平衡及略去库存状态,570万桶的供应中断将对短期原油供应产生显著影响。尽管沙特仍具备约每天230万桶左右产能储备,并且还具备相当数量的原油库存以满足短期出口需求,但我们预料短期油价将具备较强的上涨动力。

  

  • 下一步的油价影响?将取决于沙特将需要多久来恢复受损产能。基于EIA对于经合组织(OECD)28.95亿桶商业原油库存测算及袭击前对2019年三季度较为均衡的原油供需状况判断,我们认为突然出现的供应中断将对OECD的商业原油库存带来每天570万桶的去库存作用。若对沙特目前的储备产能及其它OPEC国家增产潜力加以考虑,我们预期供应短缺依旧将带来每天270万桶的去库存影响。根据我们测算1)若产能中断持续四周,将减少OECD库存7560万桶,并将商业库存降低至2015年上半年水平;2)若产能中断持续10周,将减少OECD库存至2010-2014年商业库存上限,而当时原油价格为每桶100美元左右;及3)预期供应中断的时间越长,对于推升油价的作用将愈发明显。基于上述判断,我们认为沙特阿美的产能恢复进展情况将成为未来数周左右油价关键因素。
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