国家统计局数据显示，三季度中国GDP同比增速由前两个季度的6.4%和6.2%下滑至6.0%；前三季度累计同比增长6.2%，最终消费和资本形成对GDP的贡献率分别为60.5%和19.8%，净出口则贡献其余的19.6%。总体而言，三季度经济增速如期筑底。尽管如此，由于几个因素，我们仍押注于四季度的边际企稳。
- 制造业：高技术产业略有复苏。9月份，规上工业增加值同比增长5.8%，结束了自7月份以来的颓势。就门类看，采矿业和制造业9月份均有所提速，同比增长8.1%和5.6%，而8月份的增速分别为3.7%/4.3%。9月份高技术制造业产出增速从5月份以来的个位数增长加速至11%，主要受计算机、通信和其他电子设备产业产出增长的推动。基于高频监测数据，我们认为10月份制造业活动同比增速可能继续走强。
- 固定资产投资：基础设施支出继续加强。1-9月城镇固定资产投资总体增速从1-8月的5.5%略降至5.4%。分类别看，1）1-9月制造业投资同比增长2.5%，而1-8月为2.6%，略有放缓主要因为去年基数较高以及PPI持续低迷；2）1-9月基建投资同比增速进一步加快至4.5%，比1-8月提高0.3个百分点，这要归功于工程建设恢复、项目审批加快和地方政府专项债在执行层面的提速和扩容逐步得到落实（截至9月末新发行地方政府专项债累计达2.13万亿元）；3）1-9月房地产开发投资同比增长10.5%，与1-8月持平，其中建安支出稳健提速、土地购置费未如预期般下滑。
- 零售：汽车销量降幅收窄。9月社会消费品零售总额同比增长7.8%（除汽车外增长9.0%），较前月回升，主要由于汽车销售在9月份有所回暖。限额以上汽车销量降幅从8月的8.1%明显收窄至9月的2.2%。随着前期限购指标放松，预计汽车消费回暖的态势可能延续至四季度。
- 我们仍押注于四季度中国经济边际、阶段性企稳。主要归因于，1）此前出台的刺激政策将逐步生效，我们预计10月末政治局会议将延续7月底会议的基调，加码逆周期政策，尤其是产业支持政策和直达终端的消费支持政策；2）随着工程建设进度加快、地方政府专项债提速扩容，基建投资同比增速有望继续回升至5%；3）汽车销售预计四季度出现反弹，推动零售和消费增速；4）时点效应，即2020农历新年提前至一月，有望刺激今年12月的消费需求；5）中美经贸关系边际缓和。
