市场策略:油价暴跌对经济及股市影响

上周五石油输出国组织(OPEC)与另一產油大国俄罗斯(合共简称OPEC+)未能就减产达成协议,原油重挫30%。在油价最好/基本/最坏情境下,我们估计油价下跌将刺激全球GDP增长0.1/0.3/0.5个百分点。低油价有助降低成本,惠及中国经济,但疫情仍将令需求低迷。油价下跌对港股不同板块影响各异,相信市场将进一步下调盈利预测,我们亦因此下调恒指与国指的预测盈利及目标。

 

  • OPEC+减产协议破局,油价崩盘狂泻30%OPEC+上周未能达成减产协议,沙特阿美(Saudi Aramco)大幅削减原油价格,触发全球油价暴跌。新冠肺炎疫情下全球油需求本已疲弱,我们预期油价进一步下跌。

 

  • 轻微提振全球经济油价大泻对石油输出国以及新兴市场带来冲击,但消费者支出和企业生产成本跟着下滑,对全球经济起了轻微提振作用。全球央行均密切关注疫情风险,通缩压力为央行减息创造有利条件。

 

  • 中国:有利成本环境,但需求持续低迷。低油价有助降低中下游企业成本及释放消费增长潜力,惠及中国实质经济。疫情打击中国需求,情况或持续至三月底至四月,对全球影响甚至更长时间。

 

  • 恒指面临更大盈利风险。自1月中国爆发新冠肺炎,恒指2020年每股盈利预测已被下调3.4%。考虑到油价和新冠肺炎的影响,在我们的基本情境中,恒指2020年每股盈利预测较市场预期低4.6%。我们维持目标市盈率不变,并将2020年恒指目标下调至23,280-28,050。

 

  • 能源和公用事业:负面中性影响。石油和天然气上游企业,以及油田服务企业将受油价下跌影响。目前可再生能源营运商的项目开发与石油价格关联不大,因此油价对可再生能源的影响非常有限。由于城市燃气分销商的需求及利润前景相对稳定,油价对其影响亦十分轻微。

 

  • 有利航空、汽车和部份工业股。油价暴跌迭加政策支持,燃油成本下降,有助纾缓中国航空业在疫情下票价及载客量齐减的困境。汽车行业亦从中受益,因低油价带动首次购车需求,并略微降低生产成本。此外,部份工业和建筑机械企业同样受惠于较低生产成本。
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