上周五石油输出国组织（OPEC）与另一產油大国俄罗斯（合共简称OPEC+）未能就减产达成协议，原油重挫30%。在油价最好/基本/最坏情境下，我们估计油价下跌将刺激全球GDP增长0.1/0.3/0.5个百分点。低油价有助降低成本，惠及中国经济，但疫情仍将令需求低迷。油价下跌对港股不同板块影响各异，相信市场将进一步下调盈利预测，我们亦因此下调恒指与国指的预测盈利及目标。
- OPEC+减产协议破局，油价崩盘狂泻30%。OPEC+上周未能达成减产协议，沙特阿美（Saudi Aramco）大幅削减原油价格，触发全球油价暴跌。新冠肺炎疫情下全球油需求本已疲弱，我们预期油价进一步下跌。
- 轻微提振全球经济。油价大泻对石油输出国以及新兴市场带来冲击，但消费者支出和企业生产成本跟着下滑，对全球经济起了轻微提振作用。全球央行均密切关注疫情风险，通缩压力为央行减息创造有利条件。
- 中国：有利成本环境，但需求持续低迷。低油价有助降低中下游企业成本及释放消费增长潜力，惠及中国实质经济。疫情打击中国需求，情况或持续至三月底至四月，对全球影响甚至更长时间。
- 恒指面临更大盈利风险。自1月中国爆发新冠肺炎，恒指2020年每股盈利预测已被下调3.4%。考虑到油价和新冠肺炎的影响，在我们的基本情境中，恒指2020年每股盈利预测较市场预期低4.6%。我们维持目标市盈率不变，并将2020年恒指目标下调至23,280-28,050。
- 能源和公用事业：负面至中性影响。石油和天然气上游企业，以及油田服务企业将受油价下跌影响。目前可再生能源营运商的项目开发与石油价格关联不大，因此油价对可再生能源的影响非常有限。由于城市燃气分销商的需求及利润前景相对稳定，油价对其影响亦十分轻微。
- 有利航空、汽车和部份工业股。油价暴跌迭加政策支持，燃油成本下降，有助纾缓中国航空业在疫情下票价及载客量齐减的困境。汽车行业亦从中受益，因低油价带动首次购车需求，并略微降低生产成本。此外，部份工业和建筑机械企业同样受惠于较低生产成本。
