美股继续下挫,恒指料再穿二万二

港股大市展望

  

  • 美股继续下挫,恒指料再穿二万二。上周五港股大幅反弹,恒指涨1,096点或5.05%,以全日高位收市。大市成交1,713亿港元。中移动(941 HK)及长实(1113 HK)业绩后飙升14%。上周五晚美股先升后跌,道指收市跌913点或4.55%。今晨美股期货逾4%,一度跌停,因为美国参议院未能通过疫情救助法案,共和党与民主党对如何运用约2万亿美元的拨款有意见分歧,投票结果为47对47票,未能达到通过所需的60票。估计恒指今日低开约一千点,再次跌穿22,000关口,短期内或再下试上周低位21,139。

  

  • 美国拟推2万亿美元刺激方案。周末期间,美国财长姆钦表示,帮助美国经济应对疫情而推出的企业贷款计划可能达4万亿美元,而白宫经济顾问库德洛表示,参议院正在就经济刺激方案谈判,总额可能超过2万亿美元,相当于美国GDP之10%,比早前提议的1万亿美元规模增加一倍,但如上所述,参议院暂未能通过方案,相信国会议员将继续商讨及修订方案,争取尽快达成协议。

  

行业及公司速评

 

  • 华电福新受累资产减值,盈利远逊预期。华电福新(816 HK)上周五晚公布2019年业绩,收入同比增长7.9%,符合我们预期。风电经营利润跌15%,平均上网电价下降2.5%;水电经营利润升1.5倍,因利用小时大增逾60%;煤电经营利润大升3.5倍,主因燃料成本下跌10.8%。不过,其他经营费用大升1.35倍,主要是对部分发电资产计提减值损失增加,这令股东应占利润同比减少5.3%,较我们/市场预期低22.3%/20%。鉴于经济及市况疲弱,其他煤电国企及公用股或会作较大幅度资产减值拨备,可能有损业绩。

 

  • 中海宏洋盈利能见度高,重申买入。内房股中国海外宏洋(81 HK)上周五中午公布业绩,去年核心盈利同比增加63%至33.3亿元人民币。虽然今年首两月合约销售仅40亿元,全年销售目标为600亿元。我们估计未入账之预售金额约886亿元,令未来一年多之盈利能见度高。截至去年底,应占土地储备达2,194万平方米,足够未来五年发展。公司净负债比率仅15.6%,财务健康。我们调低今年底之NAV预测6.6%,目标价相应调低至7.21港元,较NAV折让30%,重申 “买入” 评级。

 

  • 碧桂园服务强者愈强。物业管理公司碧桂园服务(6098 HK)2019年收入/盈利大增106%/81%。公司现时项目覆盖逾350个城市、管理2,405个物业、收费管理面积由2018年181.5百万平方米增加至276.1百万平方米、向346万个业主及商户提供物管服务。由独立第三方开发商开发的物业占物管收入比重由2018年之11%升至25%,成为另一增长动力。我们认为,物管行业趋势是强者愈强,碧桂园服务背靠碧桂园(2007 HK)并覆盖众多项目,盈利能见度高。我们调高了公司2020/2021年每股盈利预测9.1%/23.8%,但鉴于近期市场气氛疲弱,目标市盈率由38倍调低至30倍,目标价37.06港元,重申 “买入” 评级。

 

  • 内房股中国恒大(3333 HK)发盈警,预期2019年核心利润408亿元人民币,同比下降约48%,净利润预期约335亿元,同比下降约50%。利润下降主要是由于售价较低的清尾销售楼宇在2019年交楼结转,引至交楼单价下降所导致。
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