5月港股策略报告:第二轮冲击

踏入传统「五穷月」,多项因素显示今年5月将应验「五穷」之说,以跌市收场:1)更多疲弱经济数据及企业业绩陆续出炉;2)目前暂未有针对新冠肺炎的特效药和疫苗;3)在刚过去的4月份股市创下最佳单月表现; 4)估值不再低残,美股甚至偏贵。建议等待更好入市时机,候低再吸纳增长股及政策支持板块。

 

  • 在成功研发疫苗前,经济不会出现V型反弹。在成功研发出特效药及疫苗前,不应憧憬全球经济会呈现V型反弹。一般认为疫苗研发、测试至批准使用整个过程需要至少12至18个月。

 

  • 放寛边境限制或是一把双刃剑在未有特效药和疫苗的情况下,放宽封关措施或导致第二波疫情爆发。德国是最早放宽封城措施的国家之一,上周其感染和死亡人数均呈现上升趋势。随着越来越多国家逐步放宽封城及防疫措施,投资者须密切注意疫情会否反弹。

 

  • 更多疲弱经济数据及企业业绩陆续出炉。大部份西方国家自3月中开始实施封城措施,未来数星期公布的4月份数据将更全面反映疫情及封城影响,意味数字更惨不忍睹。到目前为止,标普500指数第一季度盈利令人失望,并可能进一步下降。基于2020及2021年的预测盈利,标普500指数估值偏贵。恒指相对便宜得多,但一旦环球股市再下挫,亦将不能幸免。

 

  • 避险情绪仍然高企。股市大幅反弹,但VIX指数、美元和黄金仍处于高水平。美国10年期国债孳息率甚至低于3月25日标普500指数见底时的水平。这些指标显示,其他资产类别的投资者并不如股票投资者般乐观。

 

  • 中美局势再次紧张。美国总统特朗普威胁对华加征关税。2020年11月美国总统大选前,预料中美关系将出现更多变数。当投资者考虑到此风险,市场上行空间或将因此受压,甚或乎导致经济增长、企业盈利和估值预测进一步下调。

 

  • 策略:候低吸纳增长股。目前我们仍然偏好工程及机械板块。除此之外,建议投资者等待更好入市时机,待恒指回落至22,000-22,800点时,吸纳增长股和受政策支持有望强劲复苏的板块,包括互联网、医疗、教育、汽车、运动服装及券商。
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