观望中美关係,消费基建股料跑赢

宏观及行业                                                            

  • 恒指反复跌,内银股支撑。受中美关系紧张拖累,昨天港股反复下跌,恒指早段曾升150点,最多倒跌355点,收市跌169点或0.72%。主板成交升至1,327亿元。港股通经过连续12个交易日资金净流入后,昨天录得净流出。医药股沽压较大,石药(1093 HK)急跌一成,中生制药(1177 HK)阿里健康(241 HK)跌约4-5%。中资金融股支撑指数,建行(939 HK)升1.5%。昨夜美股先升后跌,早段继续憧憬经济回稳,道指最多升210点,但其后美国总统特朗普表示将在当地时间周五举行记者会谈及中国,市场忧虑中美关系恶化,道指倒跌148点或0.58%。数据方面,美国上周首领失业金人数212.3万,大致符合预期,数字连跌8周,而持续申领失业金人数回落至2,105万,市场原预期升至约2,575万。吉利汽车(175 HK) 今早公布配售6亿股新股集资,作价10.8港元,较昨天收市价折让7.85%。

 

  • 观望中美关系,香港本地股料受压,消费基建可望跑赢。港股于5月份显著跑输欧美股市,主要忧虑中美关系紧张。美国总统特朗普今晚将举行记者会谈及中国,虽然没预告议题,但市场普遍相信是回应中央政府决定于香港立国安法。估计投资者将观望特朗普之言论及任何相关措施,以及其后中方之回应。港股今天料缺乏方向,若中美关系继续恶化,未来数周料下试22,000关口。行业表现则可能继续分歧,对中美关系较敏感的出口、电讯设备、香港金融及地产股料相对疲弱。另外,今年以来逆市上涨的线上医疗、办公室软件、物业管理、生物科技等板块近日有获利回吐迹象,短期内可能有较大沽压。相反,获国策支持的消费、教育、基建等行业前景较明朗,短至中线有望跑赢

 

  • 汽车销量持续复苏,料车股业绩及估值将反弹。全国乘联会近日公布按周高频数据,显示整体汽车市场延续了此前复苏趋势。5月前三周批发销量同比增长17%(环比上升4%),而终端销量同比下降5%(环比上升6%)。行业仍处于渠道加库存过程中,继续支撑汽车制造商业绩复苏。两会闭幕,虽然部分提案提出 “放宽汽车限购”、“减免汽车购置税”、“车辆购置税央地共享” 等政策,但截至目前还未见大规模购置税减免/汽车下乡政策落地。行业两会期间更多关注 “四化” 及汽车行业转型升级等中长期发展规划。我们认为,虽然暂时没有国家级刺激政策出台,但是行业复苏趋势已经确立。目前汽车制造板块股价未随行业销售增长,显示出市场担心中期收入负面影响,对中低端品牌形成冲击。但我们认为1)地方补贴继续发力;2)宽松财政货币环境,将继续支持汽车销售复苏。我们仍然坚定相信,汽车制造板块将继续迎来业绩和估值的双重反弹,首推广汽集团(2238 HK)吉利汽车(175 HK)

  

个股速评

  • 伟能即将进入盈利高增长期,目标价上调至4.8港元。伟能集团(1608 HK) 主要于亚洲及南美从事发电系统及分布式发电,去年底公布与一个战略合作伙伴共组财团在缅甸中标三个液化天然气(LNG)发电项目,总容量为900兆瓦。我们最近与管理层沟通,我们预期缅甸项目当中较大部份容量将于今年6月开始营运。另外,疫情令LNG价格大跌,1-4月份同比跌28-55%,有助该财团取得低价LNG供应。长远而言,相信该财团将继续于缅甸寻求更多LNG发电项目的机会。我们估计伟能于今年下半年之盈利增长显著加速,全年盈利料大增138%,明年料增长74%。我们将目标价上调至4.8港元,维持 “买入” 评级。
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