6月港股策略报告:市场分歧与机会

自3月全球股市大泻,其后收复大部份失地后,我们留意到市场表现和实质经济之间存在一些分歧:经济衰退加深,但股市仍然坚挺;中国内需正在复苏,但外围压力持续;投资者在买入,内部人士在卖出等。

 

  • 分歧1:华尔街与大街。标普500指数在50天之内大幅上升了42%,但这并非估值便宜或经济数据乐观的缘故,而是联储局无限量化宽松所致。目前股市估值偏高,市场的盈利预测似乎反映了过于乐观的复苏预期,因此我们对市场表现看法审慎。

 

  • 分歧2:中国及海外疫情。中国疫情爆发时间早于欧美,疫情亦比西方国家更早受控。因此,外需很大机会持续疲弱,在政策支持下内需则相对坚挺。

 

  • 分歧3:中国内需与外需。近期经济数据显示,中国内需的复苏情况胜外需。制造业PMI连续两个月下跌,而非制造业PMI则进一步上升。建筑业活动指数连续三个月上升,达至60.8,而新出口订单指数则回落至35.3。

 

  • 分歧4:投资者买入,内部人士卖出。5月份美国上市公司作出大规模配股或减持(多于600亿美元)。过去一两星期,香港亦出现配股集资潮,至少六家公司配售新股,集资200亿港元。公司这种行为向投资者释出一个讯息:估值已不便宜,管理层对业务展望亦比较谨慎。

 

  • 分歧5:增长股与价值股。年初至今,互联网等增长股跑赢金融及能源等价值股。两类股份之间的估值差距扩大至十年新高。不过,投资者憧憬经济活动反弹,受疫情打击最严重的股份如周期价值股,短期内或补涨。跑赢大市的增长股则面临获利回吐的压力。

 

  • 策略:转投消费与工程机械落后股。1)候低吸纳,避免高追;2)增持内需消费股,减持受外需影响的股份;3)吸纳基本面良好而落后的内需股,以及个别价值股,捕捉补涨机会。
点击阅读原文

公司地址:香港中环花园道三号冠君大厦45-46楼

电话:(852)3900-0888 传真:(852)3761-8788

招银国际版权所有 Copyright © 2019-2020 CMB International Capital Corporation Limited. All rights reserved.

  • 扫码关注我们
  • 扫码下载壹隆环球App