半年结恒指料反弹,但走势有转弱迹象

宏观及行业                                                

  • 半年结恒指料反弹,但走势有转弱迹象。昨夜美股反弹,道指升2.32%,纳指升1.20%。航空及银行股领涨:波音(BA US) 737 MAX客机停飞15个月后首次进行认证试飞;而美国联储局公布压力测试的首阶段结果后,昨夜公布第二季派息水平的五家美国银行之中有四家维持派息不变,舒缓削减派息的忧虑。不过,美国十年期国债孳息跌至一个月新低,似乎反映避险情绪仍偏高。图表上,标普500指数于6月上半月营造了 “岛形顶”,仍未回补该下跌裂口,意味尚未解除此利空形态之威胁,须防仍有回调压力。港股方面,恒指昨天跌穿短期上升轨,MACD线跌穿讯号线,均属利空讯号。今天是半年结,或有基金粉饰橱窗支持,恒指料随美股反弹,但估计100天线24,700仍有较大阻力。综合而言,美股及港股走势先后转弱,避险情绪亦偏高,策略宜审慎,等候吸纳新经济股的机会,短线可以SPDRETF(2840 HK)或金矿股避险。

    

  • 地方政府专项债支持基建,上调工程机械及重卡销售预测。中国地方政府专项债于5月份发行额达1.3万亿元人民币,同比大增3.3倍,1-5月累计达3.2万亿元,同比增65%。专项债主要用于基建投资。5月份基建固定资产投资同比增长10.9%,增速较4月份之4.8%加快,我们预期增长动力持续。另外,环保政策加强控制碳排放,以及工程机械行业领导者之市占率上升,均是此板块之利好因素。我们调高重型卡车2020/2021年之销量预测16%/8%,估计今年增速达16%,亦调高挖掘机之2020/2021年销量预测4%,估计今年增速达17%。我们估计重卡及挖掘机之6月销量(分别将于7月第一及第二周公布)保持强劲,以及各公司之二季度业绩可带来惊喜,将成为股价催化剂。我们主要看好中国重汽(3808 HK)恒立液压(601100 CH)三一重工(600031 CH)潍柴动力(2338 HK; 000338 CH),亦看好浙江鼎力(603338 CH)之长期结构性增长。

    

个股速评

  • 中国重汽目标价调升,列为行业首选。根据我们上述之重型卡车销量预测,我们调高中国重汽(3808 HK)之2020-2022年盈利预测10%-12%,较市场预测高27%-29%。我们相信公司之销售复苏及经营杠杆被市场大幅低估。我们将重汽之目标价由20.5港元调高至26港元,相当于6倍 EV/EBITDA(由5倍调高,以反映销售复苏),评级维持 “买入”,是我们的行业首选。
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