- 恒指创三个月新高，观望特朗普对华行动。港股上周五维持升势，恒指升0.99%，收报25,373，创逾三个月新高，下一级阻力于250天线26,100。由于恒指及上证综指近日均出现突破，料券商、保险股有望继续获追捧，而风险胃纳增强下，憧憬经济复苏的周期性板块如汽车及内房股亦料有较强表现。本周市场观望中美关系。彭博报道引述一名美国官员，指美国总统特朗普正考虑对中国采取两三项行动，并很可能在几日内公布，但无披露详情。另外，世卫指全球新冠肺炎新增确增量单日逾21万，创新高，其中北美及南美洲情况较严重。相信疫情反弹及加紧防疫措施将继续是市场主要风险。
- 联储局连续三周缩表原因。根据7月2日公布的数据，美国联储局之资产水平连续第三周减少，引起市场对局方不再对金融市场提供充份支持的猜测。联储局缩表，主要原因是回购协议及向外国央行提供的货币互换需求均下降，反映疫情造成的美元短缺压力已大幅舒缓。展望下半年，我们的经济师认为联储局的货币政策将由危机管理转为长期宽松，直至经济复苏至全面就业，而此过程将以年计，估计下半年QE维持现时速度，利率或维持现水平至2022年底。此外，政策重点料将由支持金融市场变为向实体经济提供信贷支持。
- 京能可能获提私有化，料有利龙源及大唐新能源股价。京能清洁能源(579 HK)上周五开市前停牌，以待刊发一项根据香港收购及合并守则下，构成内幕消息之公告。京能现时估值为5.6倍市盈率、0.53倍市帐率，市场原本已估计有机会私有化。若京能获提私有化，我们相信将令市场对其他新能源公司之私有化憧憬升温，估计大唐新能源(1798 HK)及龙源电力(916 HK)之股价将因而获提振。
个股速评
- 新天绿能A股连续五天涨停，H股料即将纳入港股通。新天绿色能源(956 HK / 600956 CH)之A股于6月29日挂牌，发行价每股3.18元人民币，截至上周五连续五个交易日涨停，收报6.7元人民币，较港股收市价1.96元有约275%溢价。完成 A 股发行后，相信公司的燃气业务将会获得更多的投资者认可，有助提升估值。参考近期H+A股份情况，预计新天绿能之H股将于A股上市后约十个交易日获纳入港股通，意味7月中开始北水可以经港股通买入新天绿能H股，届时有机会拉近与A股之价差。我们给予新天绿能H股之目标价是2.84港元，评级 “买入”。
- 中联重科增发A股引入战略投资者，集资发展新项目。中联重科(1157 HK / 000157 CH) 建议非公开增发A股不超过12.5亿股，相当于已发行股本约16%，每股作价5.28元人民币，较前收市价折让约27%，集资最多66亿元人民币。认购方包括怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓，建议有待中证监批准。募集资金将用于挖掘机械智能制造、搅拌车类产品智能制造升级、关键零部件智能制造、关键液压元器件智能制造。我们认为市场本已预期公司将集资，现时建议增发A股可消除不明朗因素，并有几项好处：1) 认购的战略投资者具实力，而其中海南诚一盛的主要股东包括中联重科几名高级管理层，可增强投资者信心；2) 增发股份禁售期18个月，料短期内不会带来沽压；3) 集资以发展的项目具吸引力及进口替代的潜力，公司估计该四个项目之内部回报率（IRR）将达22%-28%。我们维持中联重科之 “买入” 评级。
