港股料反复向上,科网保险券商强势

宏观及行业                                                

  • 港股料反复向上,科网保险券商强势。港股昨天反复上升,恒指高开后曾倒跌,收市升154点或0.59%。大市成交回落至1,962亿港元,仍属较高水平。腾讯(700 HK)领涨升5.2%,再创新高。受惠股市畅旺的券商及保险股强势持续。金价升至1,800美元,创九年新高,带动金矿股急涨。昨天本港新增至少19宗新冠肺炎本地确诊,拖累本港地产及零售、澳门博彩股逆市下跌。昨夜美股上升,纳指创新高。预计港股今天将随美股向上,科网、保险、券商、金属股有望继续跑赢,本港股份则料跑输,因传闻特区政府最快今天公布收紧防疫措施。

 

  • 券商盈利受惠A股畅旺及新股市场,维持优于大市评级。近期A股走势及成交高涨,气氛是2015年后最佳,加上即将进行的新股市场改革,我们预期券商板块之盈利将出现惊喜,估值亦将随市场气氛上升,其中投行业务领先的券商将尤其受惠创业板及科创板的新股发行。踏入7月份,A股每天成交额逾一万亿元人民币,而两融余额及沪深300指数升至五年新高,有利券商三季度盈利。两融余额目前占A股流通市值约2%,仍远低于2015年时接近5%的高峰,相信短期内因去杠杆引致股市急跌的风险不大。我们对覆盖的券商之2020年盈利预测平均调高8%,目标价平均上调40%,行业维持 “优于大市” 评级,首选较受惠市场改革的中信证券(6030 HK)中信建投(6066 HK)
    中金(3908 HK)

 

个股速评

  • 蒙牛6月份销售增速加快,二季度利润率料改善,维持买入。蒙牛乳业 (2319 HK)股价昨天急涨6%创新高。公司6月份销售增速加快,较4、5月之双位数百分比同比增速进一步改善,我们相信是由于销售渠道去库存完成、消费者之健康意识提高(喝牛奶增强免疫力)、端午节消费增加。根据我们来自湖南的渠道调查,商超渠道的特仑苏零售价(250毫升x 12包装)现时与6月份相同,相信反映分销商销售增速加快而零售库存维持健康水平。管理层表示,原奶价格于上半年同比微跌。我们认为蒙牛二季度之利润率环比将显著改善,因为收入增长加快及推广开支减少。我们维持蒙牛的 “买入” 评级,目标价37.9港元,相当于12个月远期市盈率28倍。

 

  • 龙源上半年营运符预期,下半年增长料加快,上调目标价。龙源电力(916 HK)发布了上半年运营数据。总发电量同比升2.4%,其中风电增长6.2%、火电下跌13.4%、生物质发电下降29.4%。我们认为公司上半年的运营情况大致符合预期。我们预期上半年盈利同比增长7.3%,并且下半年盈利增速将加快,主要由于 1)新增风电机组;2)稳定的运营表现;3)煤炭成本同比改善;4)财务成本显著降低。我们上调2020-22年盈利预测5.1%-9.1%,主要反映财务成本改善,我们的预测较市场预测高5.8%/17.3%/26.1%。我们将龙源的目标价上调16.5%至5.51港元,基于对公司可能获私有化的憧憬,以及基本面改善,维持 “买入” 评级。
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