- 港股料反复向上，科网保险券商强势。港股昨天反复上升，恒指高开后曾倒跌，收市升154点或0.59%。大市成交回落至1,962亿港元，仍属较高水平。腾讯(700 HK)领涨升5.2%，再创新高。受惠股市畅旺的券商及保险股强势持续。金价升至1,800美元，创九年新高，带动金矿股急涨。昨天本港新增至少19宗新冠肺炎本地确诊，拖累本港地产及零售、澳门博彩股逆市下跌。昨夜美股上升，纳指创新高。预计港股今天将随美股向上，科网、保险、券商、金属股有望继续跑赢，本港股份则料跑输，因传闻特区政府最快今天公布收紧防疫措施。
- 券商盈利受惠A股畅旺及新股市场，维持优于大市评级。近期A股走势及成交高涨，气氛是2015年后最佳，加上即将进行的新股市场改革，我们预期券商板块之盈利将出现惊喜，估值亦将随市场气氛上升，其中投行业务领先的券商将尤其受惠创业板及科创板的新股发行。踏入7月份，A股每天成交额逾一万亿元人民币，而两融余额及沪深300指数升至五年新高，有利券商三季度盈利。两融余额目前占A股流通市值约2%，仍远低于2015年时接近5%的高峰，相信短期内因去杠杆引致股市急跌的风险不大。我们对覆盖的券商之2020年盈利预测平均调高8%，目标价平均上调40%，行业维持 “优于大市” 评级，首选较受惠市场改革的中信证券(6030 HK)、中信建投(6066 HK)及
中金(3908 HK)。
个股速评
- 蒙牛6月份销售增速加快，二季度利润率料改善，维持买入。蒙牛乳业 (2319 HK)股价昨天急涨6%创新高。公司6月份销售增速加快，较4、5月之双位数百分比同比增速进一步改善，我们相信是由于销售渠道去库存完成、消费者之健康意识提高（喝牛奶增强免疫力）、端午节消费增加。根据我们来自湖南的渠道调查，商超渠道的特仑苏零售价（250毫升x 12包装）现时与6月份相同，相信反映分销商销售增速加快而零售库存维持健康水平。管理层表示，原奶价格于上半年同比微跌。我们认为蒙牛二季度之利润率环比将显著改善，因为收入增长加快及推广开支减少。我们维持蒙牛的 “买入” 评级，目标价37.9港元，相当于12个月远期市盈率28倍。
- 龙源上半年营运符预期，下半年增长料加快，上调目标价。龙源电力(916 HK)发布了上半年运营数据。总发电量同比升2.4%，其中风电增长6.2%、火电下跌13.4%、生物质发电下降29.4%。我们认为公司上半年的运营情况大致符合预期。我们预期上半年盈利同比增长7.3%，并且下半年盈利增速将加快，主要由于 1）新增风电机组；2）稳定的运营表现；3）煤炭成本同比改善；4）财务成本显著降低。我们上调2020-22年盈利预测5.1%-9.1%，主要反映财务成本改善，我们的预测较市场预测高5.8%／17.3%／26.1%。我们将龙源的目标价上调16.5%至5.51港元，基于对公司可能获私有化的憧憬，以及基本面改善，维持 “买入” 评级。
